МАКРО | Что-то сломалось в 2022-м...
Сегодня я решил подумать над очень интересным графиком. Вот он:
Красная синусоида показывает, где “по 4-х летнему циклу” ISM должен был пойти вверх. Но фактический ISM остался внизу.
Давайте разбираться почему это произошло?
ISM Manufacturing в конце 2024 был ниже 50 уже 25 из последних 26 месяцев, то есть обычный циклический отскок действительно не материализовался. ISM сам писал, что сектор сокращался девять месяцев подряд (25 из 26 месяцев всего!), хотя в конце 2024 были надежды на подъём активности согласно 4-х летним циклам...
- По данным ФРС, к марту 2026 общий industrial production был всего на 0.7% выше год к году, то есть после нескольких лет это не выглядело как мощный индустриальный цикл.
В Beige Book ФРС за июль 2023 прямо сказано: более высокие ставки заставляли многие компании откладывать проекты, а банки сообщали о снижении объёмов кредитования домохозяйствам и бизнесу. Там же производители сообщали о слабом росте заказов.
ФРС держала ставку около 0–0.25% ещё в начале 2022, а затем быстро подняла её к зоне 5%+. В 2023 ставка достигала около 5.25–5.5%, максимума за 22 года.
макро
Povilas Laučius
Получается прямое противоречие между двумя постами за 24 часа. По сегодняшней логике — связь как раз и не сохраняется. Если AI capex структурно изолирован от широкой циклической промышленности (machinery, chemicals, metals, housing-linked goods), то рост полупроводников на 140% YoY отражает спрос гиперскейлеров на AI-чипы для дата-центров, а не классический промышленный цикл, который раньше тянул ISM вверх.
Одна из двух тезисов должна быть неверной — либо вчерашний пост о работающей корреляции, либо сегодняшний о структурном разрыве. Оба одновременно работать не могут.
Мне кажется, сегодняшний анализ сильнее, потому что он объясняет механизм, почему историческая связь сломалась. А вчерашний пост этот механизм игнорирует и просто экстраполирует историческую корреляцию.
Apr 27 14:17 
2
Дмитрий Солодин
Во-первых, я ничего не утверждаю ни в первом ни во втором случае = это вы уже сами себе надумали, что я продвигаю парадигму какую то и единственно правильную истину. Во-вторых, связь тут всё таки есть - и нет никакого противоречия. Как раз таки если суммировать данные двух графиков становится понятным, что ранее капекс цикл давал импакт на всю экономику и корреляция работала, а сейчас капексы происходят только в одной индустрии и это не может повлиять на широкое производство. Так что противоречий на мой взгляд тут нет
Apr 27 16:11
Дмитрий Солодин
Дмитрий Солодин, где вы тут нашли утверждение? Скорее вопросы....
Apr 27 16:13
