Сегодня мы продолжим тему хеджирования Uniswap и разберемся можно ли сделать стратегию нейтральной к рыночным колебаниям.

Идею дельтанейтрального хеджирования я подчерпнул из поста на Reddit, где предлагался гайд по созданию такой позиции на Uniswap.

Я изучил данный гайд, перевел его и дополнил (см. вложение).

Для начала обозначим проблему работы с Uniswap:

В случае изменения рыночной цены актива, мы можем не только растерять всю прибыль от комиссий, но и потерять в стоимости открытой позиции.

Решение проблемы:

Я предлагаю сразу перейти к практической части для максимальной наглядности.

Наш депозит - 10,000$

Позицию мы хотим открыть со след. параметрами:

На основе этих данных мы можем прикинуть нашу годовую доходность. Для этих целей я использую revert.finance. Обычно я вбиваю размер позиции >10k$ и возраст позиции (>90d)

На основе этих данных мы можем прикинуть нашу годовую доходность. 

На основе этой информации (и изучении отдельных позиций) я могу прикинуть что годовая доходность нашей позиции составляет ~25%.

Итак, для начала мы разобьем наш депозит для открытия позиции на Uniswap на 2 части: для хеджа и для самой позиции:

На основе вышесказанных данных мы получаем предварительный расчет для открытия позиции на uniswap

На основе полученных данных эксель построит для нас график изменения стоимости позиции при изменении цены (прибыль от комиссий мы не учитываем). Этот график показывает как ведет себя наша позиции БЕЗ хеджирования.

Затем мы выбираем размер нашего хеджа и сравниваем с готовыми вариантами, которые нам предлагает гайд.

Здесь важно остановиться на размере хеджа: откуда он берется и до скольки он может доходить?

На "шаге 2" мы задавали цену входа и границы нашего диапазона. Согласно предварительным расчетам для нас границы составляют +/- 33.3%. Просто пока запомните это значение. Двигаемся дальше.

Для того чтобы уменьшить потенциальную просадку мы берем плечо для нашего хеджа. 

Зачем брать плечо?
За счет увеличения хеджа мы уменьшаем последствия потенциальной просадки. Чем больше плечо - тем меньше последствия. 

Какое плечо выбрать?

Помните я просил вас запомнить значение 33.3%? Вот настало его время. Дело в том, что когда мы берем плечо, то у нас возникает цена ликвидации для нашего шорта. Наша задача - выбрать такой размер плеча, при котором цена ликвидации будет выше верхней границы.

С учетом вышесказанного - максимальный размер плеча для нашей позиции составляет "3х".

Я выбрал плечо 2.5х и наш хедж составил 4,000$

На данном графике черным цветом обозначен наш вариант позиции с хеджем в 4к$ (2.5х).

Что мы видим на графике?
При изменении цены в обе стороны - мы будем терять в стоимости позиции.

А в том, что красный график (no-hedge) показывает как сильно бы мы теряли при падении цены.

Т.е. при падении цены до 2к мы:

1. Без хеджа потеряли бы 2.5k$

2. С хеджем (custom) потеряли бы ~1.2k$

Результат впечатляет.

1. Для начала нужно понять что эту стратегию мы используем тогда, когда считаем что цена длительное время будет находиться в нашем диапазоне и мы будем зарабатывать на комиссии.

Другими словами мы делаем ставку на то что цена будет в нашем диапазоне определенный период времени (чем дольше - тем лучше).

2. При достижении верхней границы наш убыток составит ~675$ (точные значения можно найти на вкладке "Calcs & PnL Projections"). Таким образом чтобы выйти в безрисковый вариант стратегии нам нужно заработать на комиссиях 675 баксов. При доходности 25% в год мы заработаем столько где-то за 4 месяца. Все последующие месяцы для нас - чистая прибыль.

3. Стратегию uniswap следует рассматривать не в вакууме, а в рамках реализации других стратегий, например ходл. В таком случае при неблагоприятном исходе ходл компенсирует убытки по хеджу для Uniswap и мы заработаем, только чуть меньше. Если цена не изменится - то мы будем зарабатывать на комиссиях, приближая нашу точку безрисковости. В случае падения цены - хедж сильно снизит нашу потенциальную просадку.

На мой взгляд - прекрасная сделка!

На шаге 6 мы выбираем плечо, которое мы хотим использовать (я выбрал 2.5х и выше описал почему) и открываем шорт позицию на GMX (или любой другой) в размере 4к$.

И вот самое интересное можно увидеть на "шаге 7": проекции доходности при заданной годовой доходности на разных временных интервалах:

На данных графиках мы можем увидеть как "поднимается" черная дуга (за счет получения прибыли).

Подводим итог:

- Стратегия позволяет серьезно снизить просадку при падении цены.

- При определенных обстоятельствах стратегия становится безубыточной (в нашем случае если мы были в диапазоне > 4 мес).

- Стратегия подходит для монет, которые имеют относительно низкую волатильность. Т.е. всякие щитки выбрать не получится, в противном случае нас быстро выбьет из диапазона.

- Мы можем получить убыток по стратегии, если нас выбьет из диапазона вверх и мы достигнем точки ликвидации.

1. Выбирать широкие диапазоны
Насколько широкие? Мое видение базируется на годовой доходности. Доходность в размере 20/25% я считаю приемлемой. Соответственно если диапазон с границами 2,000 и 5,000 дает 20% годовых, то мы можем его выбрать.

Напр. при границе в 4,000 держать ликвидацию на уровне 4,400.