В то время как рынок золота был сфокусирован на потоке золота, хлынувшем из Лондона в Нью-Йорк в ответ на тарифные угрозы президента Дональда Дж. Трампа, даже несмотря на то, что это мало повлияло на цены, более важная новость заключается в том, что Народный банк Китая (PBoC) незаметно накапливает золото с невероятной скоростью.

Прямой экспорт золота из Великобритании в Китай — косвенный показатель закупок Народного банка Китая — в ноябре оставался на впечатляюще высоком уровне в 50 тонн. Поскольку Народный банк Китая (НБК) в 2024 году тайно закупил примерно 600 тонн на 50 миллиардов долларов США, он уверен, что цена золота в долларах будет расти.

Есть основания полагать, что Народный банк Китая покупает значительно больше золота, чем сообщает МВФ и WGC.

Эти покупки подорвали доминирование Запада на рынке, подняв цены (см. здесь и здесь).

Поскольку частный спрос в Китае снизился, а премии на Шанхайской золотой бирже (SGE) в сентябре стали отрицательными, китайский импорт оставался стабильным.

Для тех, кто разбирается в китайском рынке, существует только одно объяснение значительного притока средств, когда золото SGE торгуется с дисконтом: центральный банк закупает золото. Это также согласуется с другими доказательствами.

Нет никаких оснований сомневаться в том, что экспорт крупных золотых слитков весом 400 унций с Лондонского внебиржевого рынка в Китай отражает закупки Народного банка Китая. Слитки весом 400 унций даже не торгуются на Китайской центральной бирже (SGE).

График 1. Практически ни один крупный слиток никогда не торговался на SGE.

Goldman Sachs указывают на те же перекосы в потоках физического золота и статистике по покупкам. 

Западные институциональные инвесторы уже заметили эту тенденцию в 2024 году и присоединились к бычьему рынку.

Сколько золота купил Народный банк Китая в ноябре?

К настоящему времени мы знаем от таможенной службы Великобритании (HMRC), что это было 50 тонн, в результате чего общий объём экспорта в Китай с 2022 года составил 1050 тонн. За этот период денежно-кредитное управление Китая закупило как минимум в три раза больше золота, чем было официально заявлено.

График 2. Обратите внимание, что Лондон — не единственное место, где Народный банк Китая скупает золото.

В ноябре, —когда SGE всё ещё торговался с дисконтом, —— валовой импорт Китая составил 124 тонны.

Страны не импортируют 124 тонны, когда спрос снижается. И опять же, большая часть этого золота была импортирована в Пекин, где находятся хранилища центрального банка.

Все сигналы указывают на покупку PBoC.

Диаграмма 3. В ноябре Китай также импортировал золото из Гонконга, Швейцарии и Канады.

Китай, как и Саудовская Аравия, очевидно, готовятся к многополярному миру, в котором роль доллара как резервного актива будет постепенно снижаться.

Преимущества золота в качестве хеджирования от геополитических потрясений, а также опасения по поводу долговой спирали и контроля за кривой доходности будут поддерживать структурно более высокий спрос на золото со стороны центральных банков на Востоке. (Центральные банки на Востоке владеют гораздо меньшим количеством монетарного золота по сравнению со своими западными коллегами. - потому что как дурачки публикуют НАСТОЯЩИЕ цифры по запасам, то ли дело Форт Нокс…)

График 4. Доля золота в международных резервах быстро растет: с 10% в 2015 году до 20% в 2024 году.

Нет никаких указаний на то, что Народный банк Китая покупал криптовалюту.