#FTNT - Стоит ли их покупать Fortinet после краха CrowdStrike?

Fortinet является глобальным поставщиком решений в области кибербезопасности. Компания была основана в 2000 году и специализируется на предоставлении аппаратных и программных продуктов, предназначенных для обеспечения безопасности корпоративных сетей, приложений и данных.

✅FortiGate: Это флагманская линейка продуктов компании, включающая межсетевые экраны (firewalls) следующего поколения (NGFW), которые обеспечивают защиту от угроз, управление сетевым трафиком и VPN.

✅FortiAnalyzer: Решение для анализа сетевой безопасности и управления журналами, которое помогает в отслеживании событий безопасности и предоставлении аналитики.

✅FortiManager: Платформа для централизованного управления сетевой безопасностью, которая позволяет администраторам управлять несколькими устройствами Fortinet.

✅FortiClient: Решение для защиты конечных точек, которое включает антивирус, VPN, управление угрозами и другие функции безопасности для устройств.

✅FortiSIEM: Платформа для управления событиями и информацией безопасности (SIEM), объединяющая данные безопасности и производительности для мониторинга и анализа.

✅FortiMail: Защита электронной почты от угроз, включая спам, фишинг и вредоносное ПО.

✅FortiWeb: Решение для защиты веб-приложений и API от различных угроз, таких как SQL-инъекции, XSS-атаки и другие.

Основными конкурентами Fortinet в области кибербезопасности являются:

⚡️Palo Alto Networks: Известный поставщик межсетевых экранов следующего поколения и других решений для сетевой безопасности.

⚡️Cisco Systems: Предлагает широкий спектр продуктов для сетевой безопасности, включая межсетевые экраны, системы обнаружения вторжений и другие.

⚡️Check Point Software Technologies: Поставщик решений для кибербезопасности, включая межсетевые экраны, антивирус и другие продукты.

⚡️Juniper Networks: Конкурирует с Fortinet в области сетевой безопасности и межсетевых экранов.

⚡️Sophos: Предлагает продукты для защиты конечных точек, шифрования и других аспектов кибербезопасности.

🚩 Рост спроса на кибербезопасность: Увеличивающееся количество кибератак и рост удалённой работы способствуют увеличению спроса на решения кибербезопасности.

🚩 Развитие облачных технологий: Увеличение использования облачных технологий и переход на гибридные облачные решения открывает новые возможности для роста.

🚩 Интернет вещей (IoT): С ростом числа подключённых устройств требуется более комплексная защита, что создаёт дополнительный рынок для продуктов Fortinet.

🚩 Приобретения и партнёрства: Fortinet может продолжать расти за счёт стратегических приобретений и партнёрств, которые помогут расширить продуктовую линейку и географическое присутствие.

🔴 Высокая конкуренция: Интенсивная конкуренция со стороны других крупных игроков на рынке кибербезопасности может оказывать давление на рыночную долю и прибыльность.

🔴 Технологические изменения: Быстрое развитие технологий требует постоянного обновления и совершенствования продуктов, что может быть ресурсозатратным.

🔴 Кибератаки на саму компанию: Как компания, работающая в области кибербезопасности, Fortinet является потенциальной мишенью для сложных кибератак.

🔴 Экономические факторы: Глобальные экономические условия могут влиять на инвестиции в ИТ и кибербезопасность, что может отразиться на финансовых результатах компании.

Сбой в обновлении платформы кибербезопасности Falcon Sensor компании CrowdStrike (CRWD) вызвал существенные распродажи в этой акции, а также помог конкурирующим компаниям по кибербезопасности укрепить свои позиции в пятницу.

Сбой затронул внутренние операции во многих секторах промышленности, включая авиакомпании, банки, больницы и вещательные СМИ по всему миру.

Если посмотреть на сектор в целом, то крупнейшие лидеры по-разному торговались с 2022 года:

Palantir и CrowdStrike существенно обгоняли по динамике Fortinent в последний год, но причина этому явлению - последний просто не падал так глубоко с 2022 года:

По сути, с последней коррекции с 2022 года акции торгуются в том же диапазоне...

📌 ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ТЕЗИС КОМПАНИИ FORTINET:

Кибербезопасность — это не сектор, где «победитель получает всё» или даже сценарий дуополии. Существует много различных сегментов кибербезопасности, включая оборудование, безопасность конечных точек, сетевую безопасность, облачную безопасность и управление системами. Некоторые компании известны своим оборудованием, а другие известны своими программными решениями корпоративного уровня.

FTNT продолжает занимать выгодные позиции в исследовательских отчётах авторитетных аналитических компаний, включая Gartner, IDS и Forrester.

Описание инвестиционного тезиса я как раз и начну с отчёта Gartner, где фигурирует эта компания как один из лидеров сектора.

❓ Что пишет Gartner в отчёте?

Fortinet полагает, что признание компании в качестве Challenger в отчёте Gartner® Magic Quadrant™ 2024 года в категории Single-Vendor SASE является свидетельством её приверженности технологическим инновациям и удовлетворённости клиентов.

С Fortinet Unified SASE клиенты получают выгоду от Secure Internet Access (SIA) и Secure SaaS Access (SSA), в то время как интеграция SD-WAN и SASE обеспечивает оптимизированные защищённые частные приложения (SPA).

Решение Fortinet Unified SASE не только включает Universal ZTNA, Secure SD-WAN, Security Service Edge (SSE) и сквозной Digital Experience Monitoring (DEM), но и является одним из немногих в отрасли предложений Unified SASE, которое управляется под единой операционной системой, единого агента и единой консоли.

📍 Упростить операции и сократить расходы за счёт консолидации поставщиков.

Fortinet Unified SASE бесшовно интегрирует все компоненты в рамках единой операционной системы FortiOS и улучшена за счёт ведущей в отрасли эффективности безопасности от FortiGuard AI-Powered Security Services. Этот интегрированный подход устраняет необходимость для клиентов управлять многочисленными поставщиками безопасности в корпоративных средах, снижая сложность и снимая нагрузку на ИТ-ресурсы.

📍 Обеспечить единообразную безопасность для всех пользователей независимо от их местонахождения.

Fortinet Unified SASE предлагает непревзойдённую гибкость в вариантах подключения пользователей, поддерживая как агентские, так и безагентные устройства, включая тонкие края — уникальная возможность на рынке SASE.

Fortinet четвёртый год подряд была названа лидером в отчёте Gartner® Magic Quadrant™ за 2023 год в категории SD-WAN и претендентом в отчёте Gartner® Magic Quadrant™ за 2024 год в категории Security Service Edge (SSE).

Все пять предложений сетевой безопасности от Fortinet созданы на основе одной операционной системы (FortiOS) и легко интегрируются в платформу Fortinet Security Fabric, что позволяет клиентам лучше снижать риски, уменьшать сложность и реализовывать превосходный пользовательский опыт.

Итак, давайте теперь перейдём к цифрам. Fortinet управляет чрезвычайно высокорентабельным бизнесом, поскольку её валовая прибыль превышает 75%.

Денежные потоки растут стабильно, компания имеет хорошую денежную позицию и практически отсутствует долг:

Баланс компании выглядит совершенно безопасным:

Основные драйверы роста выручки - это страны ЕС и США:

Темпы роста доходности компании растут быстрее темпов своей индустрии и рынка в целом:

Форвардные ставки роста выручки и прибыли сохраняются в двухзначной зоне, но скорее всего будут меньше предыдущих результатов:

Теперь давайте попробуем оценить эти растущие потоки. С моей точки зрения, текущая оценка компании завышена, так как будущие темпы роста компании выглядят скромно по отношению к текущим мультипликаторам. Давайте разбираться.

Текущий форвардный коэффициент P/E находится на уровне 33:

Получается рост составит 18%, а текущий P/E 33 - на лицо высокая оценка данного денежного потока. Но нужно учитывать, что:

1. Компания может долго находится переоценённой и это не может помешать ей вырасти ещё больше. 

Есть взять за основу расчёта справедливой цены темпы роста EPS в пределах 19%, то переоценённость компании не выглядит очень большой:

Напоминаю вам, что Gartner ставит CAGR по сектору в пределах 29%, а компания FTNT имеет крепкое положение на этом рынке. Я думаю использование в расчётах 19%-ую ставку даже слегка консервативно...

Аналитики ставят ей средний таргет в пределах 70$:

С технической точки зрения, цена находится в долгосрочном растущем тренде, где конкретно сейчас проходит стадия плоской коррекции:

Я полагаю, что данная коррекция имеет форму треугольника, а значит в скором времени цена может покинуть данный диапазон:

Цена какое-то время находилась в боковике и за это время потоки подтянулись, а учитывая прогнозы на дальнейший рост выручки и EPS - у нас появляются хоть и не значительные, но всё-таки инвестиционные возможности:

Да, нельзя предугадать тайминг движения цены. Возможно, цена ещё немного снизиться в рамках подволны-Е треугольника - но я начал добавлять эти бумаги в инвестиционный портфель с возможностью увеличить позицию в случае технической коррекции.