Михаил = Инвестор Альфа = Чуклин 

Вышел отчёт Базиса за 1 квартал 2026 года – новой компании на Мосбирже, которая провела IPO в декабре прошлого года. Оно прошло немного мимо нас, т.к. оценка выглядела завышенной. Однако отчёт показал, что опасения были напрасными. И компания отлично себя чувствует. Почему – давайте разбираться.

👉 Напомню, что Базис – ведущий российский разработчик ПО для управления динамической IT-инфраструктурой. Звучит сложно, но на самом деле всё просто.

Их ключевое решение – виртуализация, то есть создание «виртуальных» серверов и рабочих мест. Это как разделить один мощный физический компьютер на сотню маленьких, полностью независимых. Но это ещё не всё, Базис выстраивает на основе этого полноценную IT-экосистему:

✔️Базовые решения: виртуализация серверов и рабочих мест, контейнеризация, управление облачной ИТ-инфраструктурой

✔️Комплементарные продукты: безопасность (Basis Virtual Security), резервное копирование и восстановление данных (Basis Virtual Protect), автоматизация IT-процессов, программно-определяемые хранилища и сети

Первое, что бросается в глаза: сильно снижен прогноз по среднегодовому курсу рублю. Если в предыдущем прогнозе (в сентябре 2025 год) прогноз на 2026 год составлял 92,2 рубля за бакс, то теперь – 81,5.

👉Прогноз на 2027 – 87,4 (ранее 95,8), на 2028 – 92 (ранее 100,1), на 2029 – 96.

Сейчас курс ниже 74 – неужели собираются резко повышать? Вряд ли – скорее всего, прогноз опять будет скорректирован.

⚡️Со следующего года новой ценой отсечения нефти по бюджетному правилу будет 50 баксов вместо 59. Ждём дальнейшее снижение зависимости бюджет от нефтегазовых доходов.

Теперь Минэк ждёт рост ВВП на 0,4% в 2026 году вместо 1,3%, а инфляцию на уровне 5,2% против 4% ранее. В целом прогнозы стали жёстче и мрачнее.

Минэк ждёт возвращения инфляции к 4% только в 2027 году. ВВП в 2027 году составит 1,4%, в 2028 – 1,9%, в 2029 – 2,4%. «Зимы» Минэк не ждёт, но и рост будет очень слабый.

Инвестиции в основной капитал по итогам 2026 года снизятся на 1,5%, но в 2027 году ожидается рост на 2%, в 2028 – на 2,5%, в 2029 – 3%. Не совсем понятно, с чего такой рост, ну да ладно.

Так, в версии ЦБ РФ в 2026 году ВВП вырастет на 0,5-1,5% (против 0,4% у Минэка). Также ЦБ РФ более оптимистично смотрит и на другие метрики:

100 000 американских военнослужащих и 60 миллиардов долларов в год на защиту Европы – и ни малейшей помощи с Ормузским проливом. Пора вернуть их домой.

Теперь осталось подождать подтверждения от Пентагона. Но это заявление вполне укладывается в логику всех предыдущих высказываний Трампа и его администрации. Что это значит для глобального мира?

Серьёзнейшую перестановку сил. Европа многие годы «жировала» как раз за счёт отсутствия расходов на оборону. Для сравнения: военный бюджет РФ 7,3% ВВП (+ещё 5,1% отдельно уходит на СВО), США – 3,5-7%, а вот у Европы – менее 1%. Правда, в последние годы бюджет подрос до 2% (максимум сейчас у Германии – 2,1%).

Однако во все предыдущие годы, будучи под зонтиком НАТО, Европа экономила на военных расходах, направляя деньги на социалку и экономику. Теперь этого не будет. Более того, расходы придётся нарастить ещё сильнее, если ЕС хочет оставаться боеспособным.

На фоне роста цен на энергоносители задача непростая. Ещё сложнее будет объяснить населению и мигрантам, почему расходы на социалку придётся урезать. А их придётся урезать по любому.

В общем, понятно, почему Европа всполошилась и срочно начала искать переговорщика: нужно красиво выйти из конфликта на Украине, чтобы зализать раны и приготовиться ко второму раунду.

Об этом пишет РБК со ссылкой на исследование консалтинговой компании Get Experts: https://www.rbc.ru/education/12/05/2026/69f07d949a794759ce2ac530.

По данным этого исследования, каждая четвертая компания в России начала сокращать персонал, часто – без компенсаций.

Причём сотрудников часто вынуждают увольняться по собственному желанию без выплат, из-за чего растёт число судебных исков. Больше всего сокращений сейчас наблюдается в IT, финтехе, digital-маркетинге и консалтинге.

И это не единичные случаи, а целый тренд.

«Когда крупнейшие работодатели страны «Сбер» и ВТБ публично говорят о планах сократить 15–20% персонала, это уже не частная HR-повестка, а сигнал рынку. Крупный бизнес больше не делает вид, что можно бесконечно сохранять команды в неизменном виде, игнорируя стратегию, эффективность и изменения внешней среды», – приводит РБК цитату Марины Тарнопольской, управляющего партнера Kontakt InterSearch.

Сейчас я не буду рассуждать на тему, почему это и как… Причины вы и так прекрасно знаете. Просто у бизнеса закончился запас прочности. Идеальный шторм в экономике достиг своего накала. И те проблемы, которые раньше удавалось заметать под ковёр – всё, они вылезают.

ЦБ РФ одной из причин высокой ставки называет «перегрев экономики» (хотя тут уже, по-моему, охлаждение идёт в минусовую зону). А одним из индикаторов этого перегрева упорно называет рекордно низкую безработицу – всего 2,1%.

Но действительно ли безработица такая низкая? Мой эмпирический опыт как работодателя и участника рынка труда показывает, что безработица как будто, наоборот, растёт квартал к кварталу. В моём окружении, с одной стороны, множество работодателей, которые существенно сократили персонал (да я и сам такой), с другой стороны, много специалистов, которые не могут найти работу.

И речь идёт о достаточно редких и высокооплачиваемых профессиях: от айтишников до бурильщиков. Это не условные курьеры и официанты – в них-то недостатка нет.

🤷‍♂️ Складывается ощущение, что мы с Росстатом живём в каких-то параллельных мирах: у Росстата почти 100% занятость, а на реальном рынке труда специалисты годами сидят без работы. При этом индекс Хэдхантера, о котором я уже писал не раз, указывает на рекордный рост резюме: их количество в 11,4 раз превышает количество вакансий.

Да, кто-то может сказать: человек, рассылающий резюме, не обязательно сидит без работы – может быть, он ищет лучшую позицию. Но тут важнее динамика: индекс ХХ перегрет примерно 2 года, и первые очевидные проблемы в нашей экономике как раз проявились примерно 2 года назад. Совпадение? Не думаю.

1. 9 мая Путин заявляет, что считает, что дело идёт к завершению конфликта. И что он готов встретиться с Зеленским даже в третьей стране, но только для окончательного подписания мирного договора. Хотя ранее утверждал, что встреча возможна только в Москве.

2. Также Путин сообщает, что готов вести переговоры и с Европой, и даже предлагает кандидатуру Шредера (нет, не того, из Черепашек-Ниндзя, а бывшего канцлера Германии, руководившего страной в 1998-2005 годах, большого друга Путина).

3. Затем Ушаков (который помощник президента) подтверждает, что телефонные переговоры между США и Россией активизировались. Более того, на днях не исключён визит Кушнера и Уиткоффа в Россию для очередных переговоров.

4. Президент Финляндии Стубб и верховный представитель ЕС Каллас сегодня в один голос заявили, что настало время для переговоров с Россией. И что они сейчас ищут подходящую кандидатуру.

Ну и всё это на фоне перемирия, который Путин ранее предлагал на 8-9 мая, но Трамп говорил его продлить до 11 мая.

В общем, всё очень похоже на то, что завершение конфликта наконец-то входит в завершающую стадию. Как я много раз писал, сейчас конфликт на Украине не выгоден буквально никому: ни США, ни Европе, ни России. Да, США сейчас на этом зарабатывают, а европейцы по-прежнему пилят бюджеты.

Но война в Иране взвинтила цены на энергоносители, что поставило весь западный мир в цугцванг: либо допустить мировой энергетический кризис, либо покупать энергоносители в России, обогащая её. И в том, и в другом случае плохо: в первом случае поддерживать Украину долго не получится, ибо деньги нужны самим. Во-втором - получается, что одной рукой Европа поддерживает Украину, а другой - помогает России её добить.

В общем, посадили Европу на шпагат.

Я делал большой обзор трендов, которые определят нашу жизнь на десятилетия: https://t.me/c/1180744251/7347. На многих площадках, главным образом – на Смартлабе – материал вызвал большую дискуссию. Но я ещё не закончил =) В том плане, что какой итог-то? Что покупать-то?

👉 Вообще, ответ на вопрос «Что покупать?» строго индивидуальный. Всё зависит от вашего горизонта инвестирования, склонности к риску и т.д. Поэтому ответ будет для «сферического коня в вакууме». Тем не менее, когда я составлял список, то удивился, что он почти весь состоит из тех же акций, которые у меня в портфеле и так есть.

Что это значит? Я довольно последователен, и мои посты рождаются из моей головы и отражают мою философию. Неудивительно, что если я выдал какую-то «базу» (т.е. теоретическое обоснование покупки), то потом оказывается, что на практике я покупаю тоже самое.

Я очень долгосрочный инвестор, я готов ждать годами – и при этом я покупаю акции только тех бизнесов, которые будут (по моей мысли) работать десятилетиями. И которые сильные и устойчивые, и которые даже в такой жёсткий кризис радуют своих акционеров (в том числе дивидендами).

В Минцифры намечается перетряска. Причём не косметическая, а вполне себе структурная. Сразу два замминистра, Сергей Кучушев и Александр Шойтов, могут пойти на выход. Официальных причин пока никто не называет, но сам факт говорит о том, что ведомство ждут серьёзные изменения.

Давайте посмотрим на зоны ответственности. Кучушев - это человек, который курировал экономику, финансы, развитие ИТ-отрасли и цифровое образование. Шойтов отвечал за информационную безопасность. Если уходят оба одновременно, но это означает не просто смену лиц (одних меняют на других), а смену курса.

И это, похоже, только начало. Источники говорят, что на рассмотрении вопрос об уходе врио директора департамента обеспечения кибербезопасности Евгения Хасина (он на этом посту с ноября 2023-го). А до этого из министерства уже ушла Айсалу Бадягина - зам Хасина, которая перебралась в аппарат Правительства.

Что происходит со структурой:

• Департамент развития облачных сервисов и департамент развития ИИ и больших данных планируют объединить. Выглядит логично: железо и софт на "одну тему" будет курировать один человек.

• Полномочия департамента цифровых компетенций и образования передадут другому департаменту. Кому именно, пока неясно.

• А вот самое интересное: департамент информационной безопасности. Его функции хотят не просто перетасовать внутри министерства, а частично отдать ФСБ и ФСТЭК. Это прям серьёзный звонок: контроль смещается в сторону силовиков.

В целом, всё это часть оптимизации, которую запустили полтора месяца назад. К лету штат министерства планируют сократить примерно на 15%.

Что всё это значит?

В России зафиксирована недельная дефляция: в период с 28 апреля по 4 мая индекс потребительских цен составил 99,98%, то есть дефляция равна 0,02%. Неделей ранее (с 21 по 27 апреля) инфляция составила 0,05%.

🔽С начала месяца потребительские цены в России снизились на 0,01%. При этом по данным с начала года все еще наблюдается рост цен – на 3,19%. Годовая инфляция замедлилась с 5,62% до 5,56%.

Дефляция во многом объясняется существенным снижением цен на плодоовощную продукцию – на 2,7%. В целом на продовольственные товары снижение цен ускорилось до 0,30%. Но ключевой перелом − в сегменте непродовольственных товаров. Цены выросли всего на 0,01%, и по многим позициям наблюдается снижение: дешевеют техника и услуги.

Похоже, что бизнес сдал последние позиции и начал демпинговать по ценам буквально во всех сегментах. В целом всегда так и происходит: первым дешевеют продукты питания, затем – непродовольственные товары и в конце – услуги. Если тренд реально закрепится, то цены перейдут к устойчивому снижению на долгосрочной дистанции (а не просто в качестве сезонного фактора).

🔽Следом пойдёт снижение инфляционных ожиданий. Инфляционные ожидания – это вообще такое себе самосбывающееся пророчество. Когда люди ждут роста цен – цены растут, т.к. производители и продавцы закладывают будущий рост цен (и так и происходит). И рост цен подстёгивает ожидания. И далее по кругу.

Есть в России такой финансовый институт – Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, сокращённо: ЦМАКП. Недавно они выкатили исследование, с основным тезиса которого я, в принципе, согласен, и о чём уже давно писал.

👉Если быть предельно кратким, то ЦМАКП считает, что текущая модель ДКП в России слишком узкая – она учитывает только один фактор (инфляцию). И вся политика ЦБ РФ, соответственно, строится вокруг неё.

Эта модель называется «одномандатной» − когда ЦБ РФ полностью отвязан от контроля со стороны Правительства (т.е. является полностью независимым) и реализует, соответственно, свои цели.

В нормальной ситуации эта модель является частью системы сдержек и противовесов: так, Правительство в данном случае с его госрасходами является проинфляционным фактором, но ставит своей целью экономический рост. ЦБ РФ же выступает ограничителем: повышая ставку, он делает деньги дорогими, ограничивая их доступность – но в то же время не даёт госрасходам запустить маховик инфляции и обесценить таким образом все инвестиции (и не создать ситуацию как в Турции с её гиперком).

Т.е. ЦБ РФ в нормальной ситуации выступает таким аналогом тормоза или предохранителя, который не даёт перегореть всей системе.