Роснефть опубликовала отчёт по МСФО за 1 квартал 2026 года.
Интересно посмотреть, как сыграло совпадение двух разнонаправленных факторов: санкционное давление на российскую нефтянку, с одной стороны, и кризис в Ормузском проливе, который на руку нашим экспортёрам.
🛢 Операционные показатели Роснефти неплохо так выросли.
Добыча углеводородов за квартал составила 63,1 млн тонн нефтяного эквивалента, что на 3% больше, чем год назад. Жидких углеводородов добыто 45,2 млн тонн, газа – 21,8 млрд кубометров. Среднесуточная добыча выросла на 0,9% по сравнению с предыдущим кварталом.
Переработка нефти составила 18,9 млн тонн (+5,2% квартал к кварталу), глубина переработки достигла 76,9%.
По продажам Роснефть географию, конечно, не раскрыла. Но по косвенным признакам основные покупатели – Китай, Индия и, как ни странно, Европа. Дисконты к ценам, кстати, сохраняются, но уверенно идут вниз.
📊 Выручка за 1 квартал составила 2,032 трлн рублей. Это на 11% меньше, чем год назад (2,283 трлн рублей), но на 4,3% больше, чем в четвёртом квартале 2025 года (1,948 трлн рублей).
Спад год к году связан с январским затишьем на нефтяных рынках и укреплением рубля, а рост квартал к кварталу – с мартовским скачком цен на нефть из-за конфликта в Ормузском проливе.
Теперь к финансовым результатам.
Операционная прибыль составила 330 млрд рублей. Это на 7% меньше, чем год назад (356 млрд рублей). Снижение объясняется ростом издержек на логистику, ремонт и обслуживание оборудования, которые съедают часть выручки.
🔼 EBITDA оказалась существенно выше ожиданий: 728 млрд рублей – рост на 37% к предыдущему кварталу и на 22% к аналогичному кварталу прошлого года. Рент-ть по EBITDA – 36%.
Такая разница между операционной прибылью и EBITDA возникла за счёт амортизационных отчислений (которые не входят в EBITDA, но входят в операционную прибыль) и учёта курсовых разниц.
🔽 Чистая прибыль упала на 32% г/г – до 115 млрд рублей. Но если смотреть на поквартальную динамику, то видим рост более чем в 7 раз к четвёртому кварталу 2025 года (с 16 млрд рублей). Причиной такого сильного роста оказался курс рубля.
В официальном пресс-релизе Роснефти прямо сказано, что «рост прибыли обусловлен увеличением EBITDA, а также рядом неденежных и разовых факторов, включая курсовые разницы».
Что это значит на практике?
Укрепление рубля в первом квартале 2026 года привело к двум разнонаправленным эффектам.
С одной стороны, рублёвая выручка от экспорта (которая номинирована в долларах и юанях) снизилась г/г.
С другой стороны, у компании есть валютные обязательства и активы. Когда рубль укрепляется, переоценка валютных пассивов (обязательств в долларах и евро) в сторону уменьшения их рублёвого эквивалента создаёт положительный курсовой эффект. Компания называет его «неденежным и разовым фактором».
То есть бухгалтерская переоценка валютных статей баланса добавила несколько десятков миллиардов рублей к чистой прибыли, но не принесла реальных денег в кассу.
Кроме того, на прибыль повлияли ещё два фактора.
Во-первых, капитальные затраты взлетели на 72,7% квартал к кварталу – до 418 млрд рублей. Деньги пошли на инвест. программы по ключевым добывающим активам, включая стратегический проект «Восток Ойл».
Во-вторых, операционные расходы выросли из-за санкционных ограничений: сбои в работе экспортных терминалов, атаки на НПЗ и резервуарные парки увеличили издержки.
❗️А теперь о главном внешнем факторе – санкциях и Ормузе.
Санкционное давление никуда не делось. В отчёте Игорь Сечин прямо перечисляет операционные риски: ограничения «Транснефти» на приём нефти в трубопроводную систему, сбои в работе экспортных терминалов, атаки на объекты компании.
При этом санкции США были временно приостановлены с марта, что дало небольшую передышку, но фундаментальных ограничений это не сняло.
Война в Ормузском проливе – история иная, тут Россия явный бенефициар. Но по состоянию на 1 квартал эффект от этого не проявился в полной мере. Гораздо интересней будет взглянуть на результаты нефтяников по итогам 2 квартала.
🤔 Что в сухом остатке?
Роснефть прошла первый квартал в условиях жёсткого санкционного прессинга и скачкообразной конъюнктуры. Добыча и переработка держатся на стабильном уровне, операционная динамика квартал к кварталу улучшилась благодаря росту цен на нефть из-за кризиса в проливе.
Однако чистая прибыль год к году снизилась почти на треть, а капитальные затраты выросли более чем на 70%, да и долг традиционно подрос.
Главный риск в Роснефти – да и во всей нефтянке – теперь не только в санкциях. Вопрос ещё и в том, как долго продержатся высокие цены на нефть и не ударит ли по компании ответная волна глобальной рецессии.
Держите Роснефть?
роснефть
разбор отчёта