----------------------------------------------------------------------------------

Предисловие: Уважаемые друзья, материал, представленный в статье, не является инвестиционной рекомендацией. Важно оценивать риски: SEC по-прежнему может признать криптовалюту скамом, протокол могут взломать, проект может поменять свою стратегию, риски ликвидаций, риски ошибочных действий и зомби-апокалипсис.

-----------------------------------------------------------------------------------

Дорогой друг, признайся, в это непростое время, тебе хочется стабильности. Пока крипта тестирует одно дно за другим, а традиционные финансы постепенно теряют привлекательность из-за инфляции, где-то должно быть спасение.

Сегодня мы рассмотрим один из таких вариантов, который предлагают редкое сочетание стабильности и пассивного заработка — стейблы с доходностью. Никаких тебе безумных рисков или сложных схем — просто надёжный способ сохранить и приумножить средства.

В этой статье мы разберём 10 проектов: от знакомого MakerDAO до перспективных новичков вроде USP. Я подробно объясню, как они генерируют доходность, в чём их особенности и что может повлиять на их будущее. Если хочешь защитить свои активы и получить немного прибыли без лишней суеты, этот аналитический материал — для тебя.

sDAI (Savings DAI) — часть экосистемы MakerDAO. Ты вносишь стейблкоин $DAI в модуль Dai Savings Rate (DSR), и эти средства отправляются на «работу»: их сдают в аренду другим DeFi-протоколам и инвестируют в реальные активы (RWA), такие как Трежерис (казначейские облигации США).

Доходность тут переменная, в диапазоне примерно 5-8%, и зависит от решений управления MakerDAO, которое ориентируется на состояние рынка и стратегию протокола.

💡Стратегия доходности: пассивный доход от RWA в MakerDAO

Чтобы внести sDAI в модуль Dai Savings Rate (DSR), нужен Spark Protocol— DeFi-платформа для кредитования, запущенная MakerDAO ещё в мае 2023 года. Она предлагает инвестору пассивный доход с полной гибкостью: никаких заморозок средств, бери и используй свои токены когда угодно. Всё это работает благодаря разнообразным источникам дохода MakerDAO, которые сочетают возможности децентрализованных финансов и традиционных активов из реального мира.

Когда ты вносишь $DAI в DSR, они распределяются по четырём ключевым каналам дохода:

Канал 1: Оплата «стабильности» и доход от ликвидаций:

MakerDAO выдаёт займы под залог криптовалюты, а заёмщики платят проценты (2-4%) либо штрафы (13%), если кто-то не справляется с выплатами и его залог ликвидируется. Эти средства напрямую идут в пул доходности DSR.

Канал 2: Инвестиции в реальные активы (RWA):

MakerDAO направляет часть резервов DSR в токенизированные Трежерис, которые приносят стабильные 4-5% годовых. Это надёжный источник дохода, подкреплённый традиционными финансами.

Канал 3: Кредитование в DeFi через SparkLend и D3M:

Твои $DAI сдаются в аренду через SparkLend — внутреннюю платформу кредитования MakerDAO — и через модуль D3M (Direct Deposit Dai Module) на внешних протоколах, таких как Aave. Это даёт дополнительную доходность в диапазоне 2-5% годовой процентной доходности (APY), расширяя базу доходов протокола.

Канал 4: Управляемая доходность в диапазоне 5-8%:

Ставка DSR не фиксирована — её динамически регулирует управление MakerDAO через голосование держателей токена $MKR. Это позволяет адаптировать доходность к спросу на рынке и общей стратегии протокола, делая её устойчивой и конкурентоспособной.

Как работает sDAI

sDAI — токен стандарта ERC-4626, который является своего рода хранилищем с доходностью. Пока ты его холдишь, токен растёт не в количестве (как было бы в стейкинге), а в своей стоимости: со временем ты сможешь обменять его на большее количество $DAI.

Например, если ты вложил 1000 sDAI при доходности 5% APY, через год они будут стоить 1050 DAI. При этом sDAI остаётся полностью ликвидным — ты можешь использовать его в DeFi-протоколах или вывести в любой момент. Это делает его удобным и универсальным инструментом.

– Ставка DSR зависит от решений управления MakerDAO, а значит эти ребята напрямую влияют на твою доходность.

– Изменения доходности Трежерис, которые зависят от ставок в США, могут скорректировать общий результат.
– Рост популярности DeFi, особенно в сфере кредитования, увеличит спрос на sDAI, а ясность в регулировании таких платформ добавит доверия со стороны пользователей.

Механизм работы

USDe использует дельта-нейтральный подход (стратегия без ценового риска): стейкинг $ETH (например, в виде stETH) с доходностью около 3-5%, и шорт фьючерсов на $ETH, чтобы заработать на ставке финансирования.

Итоговая доходность — переменная: примерно 10-15%. Если ты держишь sUSDe, то получаешь составную доходность. Это привлекательно для тех, кто ищет высокий доход, но стоит всегда помнить: синтетические стратегии несут больше рисков.

💡Стратегия доходности: дельта-нейтральный стейбл с высоким доходом

Созданный Ethena Labs, USDe — это синтетический стейбл на Ethereum, который сохраняет привязку 1:1 к доллару США через дельта-нейтральную стратегию. Он сочетает стейкинг ETH (например, stETH) и короткие позиции на бессрочных фьючерсах ETH, чтобы оставаться стабильным и приносить доход. Его стейкинг-версия, sUSDe, делает прибыль ещё интереснее, предлагая высокую доходность, которая зависит от рынка — до 29% в бычьи периоды и около 8.4% в начале 2025 года.

Когда ты вносишь свой $ETH, и Ethena отправляет его в стейкинг через протоколы вроде Lido, получая базовую доходность 3-5%. Это создаёт длинную позицию по ETH — и если цена растёт, ты в плюсе. Но чтобы убрать ценовой риск, Ethena открывает короткие позиции на ETH через бессрочные фьючерсы на централизованных биржах. Эти шорты нейтрализуют колебания цены, поддерживая стабильность $USDe независимо от движений рынка ETH.

Основной источник доходности — это ставка финансирования от коротких позиций. Когда рынок бычий, лонгисты платят шортистам — ставки могут достигать 7-12% или даже больше. Вместе с доходом от стейкинга это даёт USDe двузначную APY, особенно в периоды высокого спроса. Если ты держишь sUSDe, то вся прибыль — и от стейкинга, и от ставок финансирования — реинвестируется, увеличивая твои активы со временем. Это можно назвать полностью крипто-ориентированным подходом, не зависящим от традиционных финансов, с прозрачной доходностью, которая реагирует на рынок.

Компоненты доходности USDe:

– Раунд финансирования на $100M в феврале 2025 года (по данным Bloomberg) может расширить операции и привлечь больше пользователей.

– Тренды стейкинга Ethereum увеличат базовую доходность, но регуляторные проверки синтетических стратегий (особенно после краха Terra) могут повлиять на доверие и принятие.

Механизм работы

USDS, ранее входивший в MakerDAO, а теперь часть Sky Protocol, сочетает реальные активы (RWA), такие как токенизированные Трежерис, с DeFi-кредитованием. Проценты автоматически начисляются с доходностью около 4.5%. Этот гибридный подход балансирует стабильность от RWA и переменные доходы от кредитования, что делает его интересным для тех, кто предпочитает умеренную прибыль без лишних рисков.

💡Стратегия доходности: RWA + DeFi

USDS появился в августе 2024 года после ребрендинга MakerDAO в Sky Protocol. Это стейбл нового поколения, который приносит устойчивую доходность с автоматическим начислением. С момента запуска его предложение выросло на 135% всего за пять месяцев, а общая заблокированная стоимость (TVL) Sky достигла $5.5B, что вывело протокол в топ-6 среди DeFi-платформ.

Доходность USDS складывается из двух основных компонентов:

– Базовая доходность от RWA:
Sky Protocol направляет большую часть резервов USDS в токенизированные Трежерис, которые приносят стабильные 4-5% годовых. Это низкорисковый доход, поддерживаемый государственными облигациями США, который помогает сохранять привязку к доллару.

– DeFi-кредитование через Spark:
Часть USDS используется в Spark — собственной платформе кредитования Sky. Заёмщики оставляют криптовалюту в залог и берут USDS под 2-5% годовых. Эти проценты меняются в зависимости от спроса на рынке, добавляя переменную составляющую к доходности.

Общая доходность (около 4.5% APY) распределяется через Sky Savings Rate (SSR). Ты вносишь USDS и получаешь sUSDS — токен с доходностью, который автоматически начисляет проценты каждый день. Никаких стейкингов или заморозок — всё просто и удобно. Проценты накладыавются друг на друга в пассивном режиме, и ты можешь вывести средства в любой момент, сохраняя ликвидность и предсказуемость.

Ставка SSR устанавливается и корректируется через ончейн-голосование участников Sky. Это позволяет адаптировать доходность к текущим результатам протокола и рыночным условиям. Такой гибридный подход сочетает стабильность от реальных активов с динамичностью DeFi, создавая удобное и устойчивое решение как для обычных пользователей, так и для крупных инвесторов.

– Расширение экосистемы Sky, включая новые интеграции в DeFi, и рост популярности токенизации RWA могут увеличить спрос.

– Регуляторная ясность после ребрендинга добавит доверия к проекту.

Механизм работы 

USDY приносит примерно 4-5% от токенизированных Трежерис и банковских депозитов по требованию. Доходность доступна только держателям вне США из-за регуляторных ограничений. Такой подход, сосредоточенный на RWA, обеспечивает стабильность, связанную с традиционными финансами.

USDY, выпущенный Ondo Finance — это токенизированный актив с доходностью, обеспеченный краткосрочными Трежерис и банковскими депозитами по требованию. Он разработан специально для пользователей вне США в соответствии с Regulation S, чтобы соответствовать американским законам о ценных бумагах.

Ondo Finance держит реальные активы: Трежерис со сроком 3-6 месяцев, которые приносят фиксированные 4-5% к погашению, и банковские депозиты, начисляющие проценты ежедневно. Это создаёт смешанный профиль доходности с низким риском. Источник прибыли — исключительно традиционные финансы, что даёт предсказуемые результаты с минимальной волатильностью.

Трежерис поддерживаются правительством США, а депозиты обычно застрахованы FDIC, что делает USDY привлекательным для тех, кто ищет безопасный доход ончейн.

Хотя это не указано явно, USDY, скорее всего, автоматически начисляет проценты, увеличивая стоимость токена или баланс со временем — стандартная практика для доходных токенов в DeFi. Это упрощает использование и обеспечивает непрерывный доход для держателей, соответствующих требованиям.

– Изменения процентных ставок в США повлияют на доходность Трежерис и, соответственно, на USDY.

– Рост принятия RWA в DeFi, особенно среди глобальных инвесторов, и интерес со стороны пользователей вне США могут увеличить популярность.

USDM инвестирует все 100% своих резервов в краткосрочные Трежерис, распределяя доходность около 4-5% через ежедневный ребейзинг (перерасчет баланса) для держателей вне США. Это обеспечивает стабильность и постоянное распределение прибыли, соответствуя традиционным финансовым доходам.

USDM, запущенный Mountain Protocol в сентябре 2023 года, — это первый открытый стейблкоин с доходностью, полностью обеспеченный краткосрочными Трежерис. Он привязан к 1 USD и доступен только пользователям вне США в рамках Regulation S, предлагая стабильные и предсказуемые результаты через механизм ежедневного ребейзинга.

Mountain Protocol направляет все резервы USDM в Трежерис со сроком 3-6 месяцев, которые приносят около 4-5% годовых. Эти активы, поддерживаемые правительством США, гарантируют низкий риск и устойчивый доход. Например, при $1B активов протокол зарабатывает примерно $50M в год, и эта прибыль распределяется среди держателей ежедневно через ребейзинг.

USDM использует механизм ребейзинга, чтобы автоматически распределять доходность. При 5% APY твой баланс увеличивается примерно на 0.0137% каждый день.

Например, если у тебя есть 100 USDM, через год это превратится в примерно 105 USDM, при этом привязка к $1 сохраняется, а баланс — растёт.

Компоненты доходности USDM:

[скрин перевода таблицы]

– Увеличение интереса к RWA в DeFi и изменения доходности Трежерис могут повлиять на привлекательность USDM.

BUIDL приносит около 3-5% через токенизированный фонд BlackRock, который инвестирует в Трежерис и эквиваленты наличных. Он интегрирован в стейблкоин USDtb от Ethena, предлагает доход институционального уровня и соединяет традиционные финансы с DeFi.

BUIDL расшифровывается как "BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund". Это токенизированный фонд на блокчейне Ethereum, управляемый BlackRock с поддержкой Securitize и хранителем BNY Mellon. Он инвестирует в краткосрочные Трежерис, наличные и соглашения о выкупе (репо) — это всё низкорисковые активы.

Доходность составляет около 3-5% и зависит от процентов, которые приносят эти активы

USDtb — это стейблкоин Ethena с привязкой 1:1 к доллару США. Он держит 90% своих резервов в BUIDL, что связывает его стабильность и доходность с результатами фонда BlackRock. Захолдив USDtb, ты получаешь 3-5% доходности от Трежерис и эквивалентов наличных, которые передаются через BUIDL.

Трежерис дают фиксированный доход 3-5% для краткосрочных выпусков, а репозитории — проценты от краткосрочных займов под залог Трежерис. Этот доход распределяется ежедневно через смарт-контракты, что делает процесс прозрачным и эффективным.

Можно назвать USDtb уникальным мостом между традиционными финансами и DeFi: его можно использовать для платежей, кредитования или залога в DeFi-протоколах, сохраняя стабильный доход от традиционных активов.

Токенизация BUIDL позволяет использовать традиционные активы вроде Трежерис в DeFi — торговать 24/7, делить на части и интегрировать с протоколами вроде Curve Finance. Это делает институциональные инвестиции ещё доступнее для пользователей DeFi.

– Рост принятия токенизированных фондов институционалами

– Расширение стратегии RWA от BlackRock и кроссчейн-развитие через LayerZero могут улучшить результаты.

USD0 сочетает DeFi-стратегии (кредитование, предоставление ликвидности) и реальные активы для переменной доходности около 5-7%, оптимизированной через интеграции платформы. Этот гибридный подход стремится к сбалансированным результатам с фокусом на инновациях в DeFi.

USD0, разработанный Usual Money, — это первый стейблкоин, обеспеченный токенизированными Трежерис, предлагающий безопасный, открытый и доходный актив для экосистемы DeFi. Его гибридная стратегия объединяет реальные активы (RWA) с интеграциями в DeFi и стейкинг-инсентивами, обеспечивая доходность в диапазоне 5-7% с потенциалом роста для долгосрочных держателей.

USD0 полностью обеспечен краткосрочными Трежерис с рейтингом AA, что даёт стабильную базовую доходность 3-5%.

- Проценты от этих активов ежедневно распределяются среди держателей через ребейзинг.

- Активы хранятся в структуре, защищённой от банкротства, отдельно от банковских депозитов.

- Есть также страховой фонд, поддерживаемый доходами протокола, который защищает пользователей в случае системных сбоев.

USD0 интегрирован в более чем 30 DeFi-протоколов на 27+ сетях, открывая дополнительные источники дохода:

- Лендинговые платформы: Ты можешь сдавать USD0 в аренду на протоколах вроде Aave, получая проценты от заёмщиков.

- Пулы ликвидности: Предоставление USD0 в пулы на децентрализованных биржах (например, Camelot) приносит торговые комиссии и токен-вознаграждения.

- Эти интеграции оптимизированы через платформу Usual, увеличивая доходность в зависимости от спроса и активности.

Ты можешь застейкать USD0 и получить USD0++ — ликвидную производную для долгосрочного роста. USD0++ замораживается на 4 года, работая как высокодоходный сберегательный счёт с доходом от RWA. Стейкеры получают токены USUAL, которые растут в цене с увеличением TVL протокола. Участие в стейкинге превышает 50%, есть опция досрочного выхода с дисконтом. Доходность USUALx (связанного актива) может превышать 60% APY за счёт комиссий DeFi и инсентивов управления.

– Быстрый рост рыночной капитализации с ноября 2024 года, тренды интеграции в DeFi и принятие RWA могут усилить популярность.

YLDS привязан к SOFR минус 0.5%, инвестирует в первоклассные денежные фонды и краткосрочные ценные бумаги для доходности около 3.8%. Зарегистрирован в SEC, что гарантирует стабильность и соответствие всем регуляциям.

YLDS сочетает механику традиционных денежных рынков с гибкостью стейблкоинов, предлагая инвесторам регулируемую, безопасную и доходную альтернативу доллару. Это стейблкоин нового поколения для тех, кто ценит стабильность и производительность без компромиссов в регуляторной прозрачности.

YLDS, запущенный Figure Markets, — первый стейблкоин с доходностью, зарегистрированный в SEC, нативный для Provenance Blockchain. Он разработан как ценная бумага с фиксированной ценой и ежедневным начислением, предлагая регулируемую доходность американцам — в отличие от крупных стейблов вроде USDT, которые не делятся доходами от резервов.

YLDS приносит около 3.8% APY, привязанных к SOFR минус 50 базисных пунктов, с резервами в первоклассных краткосрочных бумагах. Вот как это работает:

- Привязка к SOFR:
Доходность основана на ежедневной ставке SOFR — надёжном бенчмарке по операциям репо с Трежерис. Целевая доходность — SOFR минус 0.5% для покрытия операций. Например, при SOFR 4.41% YLDS даёт 3.91%.

Резервы идут в краткосрочные бумаги (коммерческие векселя, Трежерис, депозитные сертификаты), аналогичные денежным фондам. Это низкорисковые активы с высокой ликвидностью и стабильной доходностью.

- Чистая доходность после комиссий:
После операционных затрат (~0.11%) ты получаешь ~3.8% APY. Прозрачная структура комиссий поддерживает конкурентоспособность.

Проценты начисляются ежедневно (~0.01041% при 3.8% APY), компаундируются ончейн, а выплаты — ежемесячно в USD или YLDS по фиксированной цене $1.

- Регуляторная ясность для стейблов, зарегистрированных в SEC, изменения SOFR и интеграция с традиционными финансами могут повлиять на доходность.

USP, запланированный на вторую половину 2025 года, будет приносить доход от токенизированных RWA (например, Трежерис), распределяя прибыль в токенах USI. Доходность пока не определена, но проект следует трендам RWA.

USP от Pi Protocol, возглавляемого сооснователем Tether Ривом Коллинзом, готовится переосмыслить доходность стейблкоинов. Запуск намечен на вторую половину 2025 года на Ethereum и Solana. Это децентрализованная альтернатива стейблам вроде USDT, где доходы остаются у эмитента. USP направляет прибыль пользователям через токенизированные RWA, создавая прозрачную и вознаграждающую экосистему.

В основе — диверсифицированный пул RWA с избыточным обеспечением: Трежерис, денежные фонды и токенизированные страховые продукты, управляемые смарт-контрактами. Избыточное обеспечение гарантирует, что стоимость залога превышает объём USP, поддерживая привязку к доллару и снижая риски. Базовая доходность — от Трежерис (3-5%), дополненная фондами и страховыми премиями для диверсификации.

Ты минтишь USP, внося залог в смарт-контракты, и получаешь USI — токены, отражающие доход от инвестиций протокола. USPi — это NFT с доходностью, дающее права на долю прибыли и управление. Доходность оценивается в 4-5%, как у других RWA-продуктов.

– Запуск в 2025 году, тренды RWA и интерес инвесторов к новым стейблам подтолкнут принятие.

OUSD сдаёт USDT, USDC и DAI в протоколы вроде Aave и Compound, автоматически начисляя 2-5% в кошельках. Доход зависит от ставок кредитования и спроса на рынке.

OUSD, запущенный Origin Protocol в сентябре 2020 года, — первый стейбл с автоматической доходностью без стейкинга. Обеспечен USDT, USDC и DAI с привязкой 1:1 к USD, приносит 4-7% APY прямо в кошелёк через ребейзинг.

– Кредитные платформы: OUSD сдаёт USDT, USDC и DAI в Aave, Compound и Morpho, получая 2-5% от заёмщиков под залог.

– Ликвидность: OUSD обеспечивает пул OUSD-3CRV на Curve, зарабатывая комиссии и награды CRV через Convex.

– Ежедневный сбор: 90% дохода идёт держателям, 10% — стейкерам veOGV через выкуп токенов.

– Ребейзинг: Доход компаундируется ежедневно, увеличивая баланс без действий с твоей стороны.

– Рост DeFi-кредитования, обновления Aave/Compound и мобильное принятие DeFi увеличат спрос.

Дорогой друг, мы разобрали 10 доходных стейблкоинов — каждый со своей особенностью. Давай вкратце повторим ключевые особенности каждого:

sDAI — надёжный гибрид от MakerDAO с доходом от DeFi и Трежерис. USDe — смелый синтетический стейбл с высоким потенциалом и рисками. USDS балансирует RWA и кредитование для умеренной прибыли. USDY и USDM — стабильные варианты на Трежерис для неамериканцев. BUIDL — институциональный мост в DeFi. USD0 — инновационный гибрид с DeFi-ростом. YLDS — регулируемый выбор для американцев. USP обещает децентрализацию дохода, а OUSD — простоту без лишних движений.

На нестабильном рынке устойчивость и доход дают именно стейблы. Ну и, конечно, твой интеллект.