#МАКРО - Нас ждёт рост безработицы в развитых экономиках?

На графике представлено сопоставление двух ключевых циклических показателей для развитых экономик:

Чёрная линия – это индикатор промышленной загрузки производственных мощностей (Industrial Capacity Utilization Indicator).

Синяя линия – уровень безработицы (Unemployment Rate), но отмечен на правой оси и инвертирован (RHS, Inverted).

Когда чёрная линия (загрузка мощностей) идёт вверх, это обычно признак ускорения экономического цикла в промышленности. Спустя некоторое время это приводит к снижению безработицы (синяя линия идёт вверх).

При падении загрузки (чёрная линия уходит вниз) с некоторым лагом начинает расти безработица (на графике синяя линия пойдёт вниз, так как она инвертирована).

1. Сначала обычно меняется загрузка мощностей: предприятия либо сокращают выпуск (из-за снижения спроса), либо увеличивают (при росте заказов).

2. Затем – с задержкой в несколько месяцев (иногда дольше) – реагирует рынок труда:

🔶 Если падение спроса затяжное, компании начинают оптимизировать расходы и увольнять сотрудников → растёт уровень безработицы.

🔶 Если спрос и выпуск растут, компании начинают набирать персонал → снижается безработица.

Таким образом, capacity utilization считается более чувствительным и «быстрым» показателем, а уровень безработицы – более инерционным (запаздывающим).

🟢 Если данные показывают, что загрузка мощностей начала восстанавливаться или хотя бы стабилизировалась, можно ожидать, что рынок труда в обозримом будущем будет оставаться крепким или даже улучшится (при условии, что рост производства закрепится и распространится на остальные отрасли).

🔴 Если же загрузка будет продолжать снижаться (на фоне, например, ужесточения кредитно-денежной политики, снижения потребительского спроса и т. д.), то через несколько кварталов мы можем увидеть и рост безработицы, поскольку промышленность начнёт сокращать персонал.

Есть так называемое "правило Sahm", названное в честь экономистки ФРС Клаудии Сэм (Claudia Sahm). Оно гласит:

если средняя (чаще берут трёхмесячную скользящую) безработица поднимается как минимум на 0,5 п.п. по сравнению с её минимумом за последние 12 месяцев, то это сильный сигнал рецессионных процессов в экономике США.  

Судя по всему, мы это правило выполнили ещё в августе 2024 года:

По определению правила, если трёхмесячная скользящая средняя безработицы выросла на 0,5 п.п. или более относительно своего минимума за предыдущие 12 месяцев, то это считается серьёзным сигналом надвигающейся или уже начавшейся рецессии. Но не нужно "слепо" трактовать данное правило...

Даже «реал-тайм» данные могут подвергаться пересмотрам (revision) по мере обновления статистики BLS, поэтому итоговые показатели могут слегка меняться. NBER (Национальное бюро экономических исследований) обычно датирует спады задним числом, когда есть более полный набор данных по экономике. Правило Сэма опережает эти официальные объявления, давая «сигнал» до того, как NBER формально скажет «началась рецессия».