#MACRO - Чего хочет ФРС?
Чиновники Федеральной резервной системы заявили о планах поднять свою базовую процентную ставку на 0,5 процентного пункта на своем заседании на следующей неделе, но повышенное давление на заработную плату может привести к тому, что они продолжат поднимать ее до более высоких уровней, чем ожидают инвесторы в настоящее время.
В этом году ФРС повысила ставки самыми быстрыми темпами с начала 1980-х годов, в том числе на 0,75 пункта на каждом из своих последних четырех встреч.
Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил на прошлой неделе, что центральный банк готов снизить размер повышения ставок на предстоящем заседании 13-14 декабря.
Политики ожидают, что ценовое давление значительно ослабнет в следующем году, но быстрый рост заработной платы или более высокая инфляция в трудоемких секторах услуг экономики могут привести к тому, что многие из них поддержат повышение своей базовой ставки в следующем году выше 5%, ожидаемых в настоящее время инвесторами.
Повышение ставки на 0,5 пункта в этом месяце приведет к тому, что базовая ставка по федеральным фондам достигнет диапазона от 4,25% до 4,5%, самого высокого уровня с декабря 2007 года.
Предпочтительный индикатор инфляции ФРС, индекс цен на личное потребление и расходы, вырос в октябре на 6% по сравнению с годом ранее. ФРС нацелена на инфляцию в 2% с течением времени.
Большинство чиновников в сентябре прогнозировали повышение ставок до 4,5–5% в следующем году. Согласно новым прогнозам, эта зона приземления может вырасти до 4,75–5,25%.
Некоторые официальные лица могут попытаться протолкнуть еще одно повышение ставки на полпункта в феврале, потому что они видят больший риск того, что инфляция не снизится в достаточной степени в следующем году. Без признаков более медленного найма они могут беспокоиться о том, что инфляция может снова подняться.
Другие считают, что причиной инфляции в первую очередь являются перебои с поставками и перегретый рынок жилья. Они считают, что по мере снижения активности и ослабления проблем с цепочками поставок инфляция быстро снизится и приблизится к 2% в следующем году, и они предпочли бы повышение ставки на четверть пункта в феврале.
Президент ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж выступала за замедление темпов повышения ставок, но в прошлом месяце заявила, что центральному банку нужно больше признаков экономической слабости, прежде чем он сможет обсудить, когда сделать паузу.
«На самом деле сейчас не время начинать рассуждать об этом, потому что у вас пока нет особых доказательств того, что вы начинаете добиваться такого прогресса, который, я думаю, мы хотели бы видеть», — сказала она в интервью. прошлый месяц.
Председатель ФРС Джером Пауэлл наметил две возможные стратегии дальнейших действий:
Один из них заключается в том, чтобы быстро поднять ставку по федеральным фондам намного выше 5-процентного уровня, ожидаемого на финансовых рынках, а затем сразу же снизить ее, если окажется, что они зашли слишком далеко.
Другой вариант — «идти медленнее и немного нащупывать свой путь к тому, что мы считаем правильным уровнем», а затем «подольше продержаться на высоком уровне и не ослаблять политику слишком рано».
Мистер Пауэлл сказал, что предпочитает второе блюдо.
«Мы не стали бы просто повышать ставки и пытаться обрушить экономику, а потом навести порядок. Я бы вообще не стал использовать такой подход», — сказал он.
Рынок труда остается источником беспокойства, поскольку чиновники обеспокоены тем, что рост цен может поддерживаться продолжающимся ростом доходов и высоким спросом на рабочую силу. Им не по себе, потому что, даже если руководители компаний и работники по найму ожидают, что высокая инфляция снизится в течение следующих нескольких лет, работники могут требовать и получать более высокие прибавки, которые заставят зарплаты и цены расти синхронно.
«Когда люди начинают говорить: «Ну, я знаю, что вы собираетесь снова снизить инфляцию до 2%, но сейчас она составляет 7%, и мне нужно повышение на 7%, чтобы не отставать». А потом фирма говорит: «Ну, я не могу себе это позволить». Я должен переложить это на своих клиентов», — сказал в прошлом месяце глава ФРС Кристофер Уоллер. — И вот тут-то все и выходит из-под контроля.
Г-н Пауэлл заявил на прошлой неделе, что рост заработной платы был на 1,5-2 процентных пункта выше нормы.
«Мы хотим, чтобы заработная плата росла, но она должна расти на уровне, соответствующем 2-процентной инфляции с течением времени», — сказал он.
Он сделал свои комментарии за два дня до того, как Министерство труда сообщило, что рост почасовой оплаты увеличился в ноябре самыми высокими темпами с января.
Г-н Уильямс, президент Федерального резервного банка Нью-Йорка, заявил на прошлой неделе, что он ожидает, что уровень безработицы, составлявший 3,7% в прошлом месяце, вырастет до 4,5-5% в следующем году по сравнению с более ранним прогнозом около 4,5%.
«Есть сценарий, при котором безработица достигает пика около 4,5%, если дела идут хорошо, если инфляция развернется», — сказал он. Но «может случиться так, что безработица должна будет быть выше», если инфляция не будет сокращаться, сказал он.
Недавние комментарии чиновников ФРС говорят о том, что «теперь они понимают, чего должны добиться… значительного роста безработицы, чтобы убедиться, что заработная плата не является проблемой инфляции», — сказал Итан Харрис, глава отдела глобальных экономических исследований в Bank of America.
Официальные лица тонко говорят об этих целях, сказал г-н Харрис, потому что «ФРС не хочет выйти и сказать: «Мы допустили, чтобы экономика разогрелась, и теперь мы собираемся это исправить».
