Экономические последствия новых тарифов Трампа

Торговая политика Дональда Трампа, в частности введение дополнительных тарифов на импорт товаров из Китая, а также из Канады, Мексики и ряда других стран, вызвала бурные дискуссии в экономическом сообществе.

Однако, тарифы неизбежно влияют на стоимость импортируемых товаров и, как следствие, могут способствовать росту инфляции и перераспределению ресурсов внутри экономики.

По сути тарифы представляют собой дополнительную пошлину, которую импортёр обязан платить при ввозе товара на территорию США. В большинстве случаев бизнесы стараются переложить часть или всю эту дополнительную стоимость на конечных потребителей (через повышение цен) или на своих поставщиков (через снижение закупочной цены). Однако, часто основное бремя несут именно покупатели, поскольку у компаний нет сильных стимулов сокращать свою маржу.

Итак, взгляните на этот график:

Гипотетические сценарии, такие как рост тарифов против Китая, Канады и Мексики указывают на возможное возвращение к более высоким ставкам, что противоречит долгосрочному тренду либерализации торговли.

Это может нарушить десятилетия снижения барьеров, что, по мнению Brookings Institution, нанесёт ущерб экономическим связям, особенно в рамках USMCA.  

Подобные тарифы могут снизить рост ВВП США примерно на 0,25 процентных пункта, а с ответными мерами рост ВВП США упадёт более чем на 0,3 процентных пункта.

При ВВП США в 2024 году примерно в 23,5 триллиона долларов это составляет предполагаемую потерю экономического производства США в среднесрочной перспективе около 45 миллиардов долларов из-за 25% импорта из Канады и Мексики, и эта сумма возрастёт примерно до 75 миллиардов долларов потерянного экономического производства, если Канада и Мексика примут ответные меры.

Как можно видеть, потери экономического роста для Канады и Мексики составляют около 1,15 процентных пункта из-за 25% тарифов США, и эта сумма возрастёт до более чем 3 процентных пунктов, если они обе введут 25% тарифы на импорт США.

Из последних новостей мы уже знаем, что Канада и Китай ввели ответные пошлины почти сразу - что указывает на потенциал дальнейшей эскалации торговой войны.

Экономические последствия могут быть серьёзнее, чем кажутся на первый взгляд. Все три страны испытывают значительное сокращение экспорта в масштабах всего сектора. 

Повышение стоимости экспорта увеличит издержки для предприятий во всех странах, снизит их конкурентоспособность и заставит многие предприятия вместо этого закупать ресурсы из других стран, в том числе в Азии.

Есть похожие исследования влияния тарифов на импорт в США из Канады и Мексики от Института Петерсона:

📌 ИНФЛЯЦИЯ

Импортёры, столкнувшись с более высокими издержками, могут повысить отпускные цены для ритейла и конечных потребителей, что скорее всего вызовет рост цен и инфляцию. 

Другие страны, сталкиваясь с американскими пошлинами, могут вводить ответные меры, что ведёт к росту цен на экспортируемую из США продукцию и косвенно может отражаться на внутреннем рынке (сокращение прибыли экспортёров, давление на занятость в отдельных секторах).

Тарифы могут быть тем самым фактором, который может привести к повторному росту инфляции. Исторически было несколько эпизодов, когда инфляция сначала росла выше 5%, замедлялась, а затем вновь ускорялась:

Если экономика существенно не замедлится - вероятность реинфляции очень высокая. При этом, если замедление всё таки будет существенным - при текущих ставках ФРС рецессии вряд ли удастся избежать...

📌 МНЕНИЯ ЭКСПЕРТОВ

«Практически все экономисты считают, что влияние пошлин будет очень плохим для Америки и для мира», — сказал Джозеф Стиглиц, профессор экономики в Колумбийском университете и лауреат Нобелевской премии по экономике. «Они почти наверняка будут инфляционными».

Профессор Стиглиц видит ещё один тревожный недостаток тарифных планов Трампа и вероятные ответные меры против Соединённых Штатов. Когда центральные банки видят рост инфляции из-за тарифов, «центральные банки повышают процентные ставки», сказал Стиглиц. «Это может привести к худшему из возможных результатов — процентные ставки растут со стагфляцией, процентные ставки растут на фоне слабой экономики».

Другой лауреат Нобелевской премии по экономике Пол Кругман в своём посте от 27 января отметил, что план Трампа ввести пошлины на Канаду и Мексику, по всей видимости, нарушает Североамериканское соглашение о свободной торговле, которое первая администрация Трампа пересмотрела.  

«Теперь президент США угрожает проигнорировать этот пакт и в одностороннем порядке ввести высокие пошлины», — написал Кругман. «В таком случае вы должны спросить, в чем смысл переговоров с Соединёнными Штатами? Чего стоит соглашение, если президент США может решить игнорировать его, когда ему вздумается?».

Маркус Ноланд, исполнительный вице-президент Института международной экономики Петерсона, сказал: «Воздействие введения этих тарифов будет иметь эффект подавления экономического роста США, способствуя более высокому уровню инфляции, и эти последствия будут хуже, если другие страны ответят тем же».

Джим Стэнфорд, известный канадский экономист, который долгое время был главным экономистом канадского профсоюза автопроизводителей, предупредил ещё до вступления в силу тарифов, что «если Трамп введёт 25-процентные тарифы для Канады, это нанесёт серьёзный ущерб автомобильной промышленности США и Канады».

«Канадская и американская автомобильная промышленность переплетаются уже шестьдесят лет», — сказал Стэнфорд. «Что произойдёт, если они установят 25-процентный тариф на все автозапчасти и продукцию из Канады и Мексики? Некоторые автозапчасти пересекают границу восемь раз, прежде чем их поставят в конечный автомобиль».

Например, некоторая базовая сталь может быть отправлена ​​из Мексики в США, где она формуется в деталь карбюратора, а затем эта деталь отправляется в Канаду, где производится карбюратор, а этот карбюратор отправляется в Мексику для установки во время окончательной сборки, прежде чем этот автомобиль в конечном итоге будет продан в США.

«Тарифы будут применяться каждый раз, когда детали пересекают границу», — сказал Стэнфорд. «Эти 25 процентов будут начисляться на каждом этапе. Влияние на издержки будет поразительным».

Эсвар Прасад, эксперт по торговой политике Корнелльского университета, предупредил, что тарифы Трампа будут иметь дополнительные нежелательные последствия.

«Американские экспортёры столкнутся с особенно трудными временами, поскольку они, вероятно, столкнутся с растущими тарифными барьерами на своих внешних рынках», — сказал профессор Прасад. «Кроме того, тарифы, вероятно, приведут к росту доллара и снижению конкурентоспособности их экспорта на мировых рынках».

Дэвид Сейф, главный экономист Nomura по развитым рынкам, сказал, что несколько мер политики Трампа, включая снижение налогов и сокращение регулирования, могут помочь компенсировать вредное воздействие тарифов на экономический рост. Но из-за тарифов Трампа, сказал он, «в этом году, вероятно, будет более высокая инфляция и это может ограничить Федеральный резерв одним снижением ставки в этом году». Это подорвало бы надежды Трампа на то, что ФРС быстро снизит ставки.

Сейф сказал, что администрация Трампа, похоже, рассматривает две волны тарифов — краткосрочную волну, например, чтобы заставить страны замедлить поток иммигрантов и фентанила в США. Затем он видит более долгосрочную волну, возможно, крупных, всеобщих тарифов, направленных на получение доходов и укрепление производства в США.

Однако, экономисты предупреждают, что в условиях, когда в США почти полная занятость (уровень безработицы составляет всего 4%), может быть сложно найти достаточное количество рабочих рук для существенного расширения производственного сектора, особенно с учётом того, что многим рабочим-иммигрантам грозит депортация.

Линдси Оуэнс, исполнительный директор Groundwork Collaborative, прогрессивного политического аналитического центра, заявила, что трудно предсказать, что произойдёт с тарифами, поскольку «в Республиканской партии идёт своего рода война между тем, что думают о торговле люди из MAGA, и тем, что делает Торговая палата».

Оуэнс сказала, что многие люди спрашивают: «Как тарифная политика Трампа, которая приведёт к более высоким расходам для потребителей, согласуется с обещанием Трампа снизить цены для американских семей?» Она предупредила, что тарифы сильнее всего ударят по менее обеспеченным американцам, поскольку они «тратят непропорционально большую часть своего дохода на потребление» — многие семьи покупают импортные бананы, кофе, телефоны, компьютеры, телевизоры и автомобили.

По оценкам аналитиков банка Goldman Sachs, введённые тарифы могли добавить от 0,1 до 0,3 процентного пункта к уровню потребительской инфляции в США, если бы все пошлины были сохранены в полном объёме. Они также отмечали, что в условиях хорошей конъюнктуры на рынке труда и высокой загрузки производственных мощностей повышение издержек может более легко перекладываться в конечные цены.

Эксперты института Peterson Institute for International Economics подчёркивали, что если тарифы остаются длительное время, бизнесы в США будут вынуждены перестраивать свои цепочки поставок, что сопряжено с постоянными дополнительными затратами и может приводить к стойкому повышательному давлению на цены.

МВФ (Международный валютный фонд) в нескольких выпусках «World Economic Outlook» указывал, что эскалация торговых конфликтов ведёт к снижению глобального ВВП в среднесрочной перспективе, так как страдает эффективность мировой торговли и снижаются стимулы для инвестиций. Для США, по их оценкам, негативный эффект в краткосрочном периоде может быть не столь велик (0,1–0,2% ВВП), однако в долгосрочной перспективе из-за ответных мер и снижения конкурентоспособности отдельных отраслей потери могут возрасти.

По оценкам Tax Foundation (некоммерческой организации в США), чистый эффект тарифов может оказаться негативным для рынка труда в долгосрочной перспективе, поскольку рост затрат и торговые конфликты обычно препятствуют эффективному распределению ресурсов.

Исследование National Bureau of Economic Research (NBER) показало, что большая часть ранее введённых тарифов на китайские товары была переложена в цены для конечных потребителей в США. В результате в краткосрочной перспективе американские домохозяйства платят больше за ряд товаров массового спроса, что снижает их реальный располагаемый доход и, соответственно, замедляет рост потребления.