Статья Рея Далио о тарифах Трампа
Вот что по поводу тарифов написал "гуру" в инвест мире - Рей Далио:
Вы, вероятно, много слышали о тарифах в новостях в последнее время. Но что именно они собой представляют? И каковы основные механизмы, которые управляют тем, как они работают?
Будучи глобальным макроинвестором в течение последних 55 лет, я много изучал историю, потому что прошлое может научить нас многому о настоящем. История показывает нам, как тарифы часто приводят к войнам между странами. И хотя это может быть не военным конфликтом, там, где есть конфликт, будут последствия.
Я погружаюсь в это в своей новой статье ниже. Я делюсь этим со всеми вами, потому что если мы согласимся относительно основных фактов и того, как события, скорее всего, будут развиваться, будет легче понять, что нам следует с этим делать.
Я представляю Вам перевод его статьи:
📌 ЭФФЕКТЫ ОТ ТАРИФОВ: КАК ЭТО РАБОТАЕТ?
Тарифы — это налоги, которые:
1) увеличивают доход для страны, которая их вводит, и которые платят как иностранные производители, так и внутренние потребители (сколько платит каждый, зависит от их относительной эластичности), что делает их привлекательным налогом
2) снижают глобальную эффективность производства
3) являются стагфляционными для мира в целом, более дефляционными для тарифицируемого производителя и более инфляционными для импортёра, который вводит тарифы
4) делают компании в импортирующих/тарифирующих странах более защищёнными от иностранной конкуренции на внутреннем рынке, что делает их менее эффективными, но более способными выжить, если совокупный внутренний спрос поддерживается посредством денежно-кредитной и фискальной политики
5) необходимы во времена международного конфликта великих держав для обеспечения внутренних возможностей для производства
6) могут сократить дисбалансы как текущего счёта, так и счёта капитала, что на простом языке означает снижение зависимости от иностранного производства и иностранного капитала, что особенно ценится во времена глобальных геополитических конфликтов/войн.
❗️ЭТО ПОСЛЕДСТВИЯ ПЕРВОГО ПОРЯДКА.
Многое из того, что происходит дальше, зависит от того, как:
⚡️страна/страны, на которые распространяется тариф, реагирует на тарифы
⚡️изменяются валютные курсы
⚡️центральные банки изменяют денежно-кредитную политику и процентные ставки
⚡️центральные правительства изменяют фискальную политику в ответ на это давление.
❗️ЭТО ПОСЛЕДСТВИЯ ВТОРОГО ПОРЯДКА.
Более конкретно относительно этого:
1) если на тарифы отвечают взаимными тарифами, эффект будет более широкомасштабной стагфляцией,
2) если денежно-кредитная политика смягчается, реальные процентные ставки снижаются, а валюта ослабевает в странах, где дефляционные силы наибольшие (что является нормальной реакцией центрального банка) и/или денежно-кредитная политика ужесточается, реальные ставки повышаются, а валюта укрепляется там, где инфляционные силы наибольшие (что является нормальной реакцией центрального банка) и/или
3) фискальная политика смягчается там, где есть дезинфляционная слабость, и/или фискальная политика ужесточается там, где есть инфляционная сила, причём такие изменения нейтрализуют некоторые дефляционные или инфляционные эффекты.
Таким образом, есть много движущихся частей, и нужно многое измерить, чтобы судить о рыночных эффектах больших тарифов. Эти эффекты выходят за рамки первых шести пунктов, которые я привёл в отношении эффектов первого порядка тарифов, на которые влияют эффекты второго порядка, о которых я говорил.
Однако, что ясно в качестве предыстории и будущего, так это то, что:
1) дисбалансы производства, торговли и капитала (прежде всего долги) должны так или иначе сократиться, потому что они опасно неустойчивы по денежным, экономическим и геополитическим причинам (поэтому текущий денежный, экономический и геополитический порядок должен измениться)
2) они, скорее всего, придут с резкими, нетрадиционными изменениями (вроде тех, что я описываю в своей новой книге «Как страны разоряются: большой цикл») и
3) долгосрочные денежные, политические и геополитические эффекты будут зависеть в основном от доверия к качеству рынков долга и капитала как надёжного хранилища богатства, уровня производительности стран и политических систем, которые делают страны привлекательными местами для жизни, работы и инвестиций.
Кроме того, сейчас много говорят о том, полезно или вредно то, что
1) доллар США является основной резервной валютой мира и
2) доллар силен.
Очевидно, хорошо, что доллар является резервной валютой (потому что он создаёт больший спрос на свой долг и другой капитал, чем если бы у США не было этой привилегии для злоупотребления посредством чрезмерного заимствования).
Хотя, поскольку рынки движут такими вещами, это неизбежно способствует злоупотреблению этой привилегией и чрезмерному заимствованию и проблемам с долгами, которые привели нас туда, где мы сейчас находимся (т. е. необходимость иметь дело с неизбежным сокращением товаров, услуг и дисбалансом капитала, необходимостью принятия чрезвычайных мер для сокращения долгового бремени и сокращением иностранной зависимости от этих вещей из-за геополитических обстоятельств).
Это и/или другие нерыночные, неэкономические корректировки будут иметь уникальные и сложные последствия для стран, к которым они применяются, что приведёт к некоторым последствиям второго порядка, о которых я упоминал ранее, чтобы смягчить последствия. Я буду следить за тем, что будет дальше, и буду держать вас в курсе того, какими, по моему мнению, будут последствия первого и второго порядка.
📌 ПЕРЕВОД "НА КОЛХОЗНЫЙ ЯЗЫК":
1. Тарифы – это по сути налоги, которые вводятся на импортные товары. За счёт них страна получает дополнительный доход в бюджет.
2. Тарифы делают отечественные компании менее уязвимыми перед иностранной конкуренцией.
3. Далио выделяет несколько эффектов "первого порядка": Рост доходов для государства и снижение глобальной эффективности производства - так как цепочки традиционные ломаются и усложняются, а местами дублируются.
4. Страны, которые накладывают тарифы - наблюдается инфляционное давление. Для производителей, к которым применяются тарифы, наоборот, может возникнуть дефляционное давление (снижение цен), поскольку их продукция теряет конкурентоспособность и в моменте происходит перепроизводство - пока цепочки поставок не перестроятся.
5. Тарифы дают защиту отечественным производителям, но эта защита может привести к снижению общей конкурентоспособности экономики (мы это наблюдаем в России сейчас и в Аргентине ранее).
6. Тарифы могут способствовать уменьшению зависимости от иностранного капитала и производства – импортозамещение и восстановление производства внутри страны, которая вводит тарифы.
7. Если страна, против которой применяются тарифы, начнёт отвечать взаимными мерами, это может привести к широкомасштабной стагфляции – то есть одновременному и снижению экономической активности и росту цен.
8. Далио указывает, что глобальные дисбалансы в производстве, торговле и капитале (особенно долговые) не могут оставаться бесконечно большими. Они создают нестабильность и приводят к тому, что существующий мировой порядок в конечном итоге вынужден претерпеть коррекцию.
9. Далио отмечает, что статус доллара как мировой резервной валюты имеет свои плюсы – это создаёт спрос на долговые инструменты США, давая им возможность занимать больше. Однако, эта же привилегия ведёт к злоупотреблению, чрезмерному заимствованию и, как следствие, к накоплению долгов, что в долгосрочной перспективе может привести к серьёзным экономическим проблемам.
макро
macro
investing
