Хавьер Милей - Экономический Гений? Или...
Начиная с декабря 2023 года, когда Хавьер Милей вступил в должность президента Аргентины, страна переживает масштабную трансформацию под влиянием «шоковой терапии».
Если одни показатели уже демонстрируют определённые улучшения, то другие – напротив, вызывают серьёзную озабоченность.
В этой статье я попробую беспристрастно (хотя признаюсь, что моё личное отношение к нему скорее негативное) осветить данную тему. Погнали!
🟢 ЧТО УЛУЧШИЛОСЬ?
🟩1. Фискальная консолидация и бюджетный перевес
За первый год правления Милея Аргентина впервые за десятилетия смогла выйти из хронического дефицита и даже достичь бюджетного перевеса.
Благодаря резким сокращениям государственных расходов (сокращение количества министерств с 18 до 9, массовые увольнения – по разным оценкам от 20 до 35 тысяч госслужащих) удалось сэкономить значительные суммы – порядка 20 млрд долларов. Он закрыл Министерство по делам женщин, гендера и разнообразия, остановил большинство общественных работ, резко урезал пенсии и урезал субсидии, которые, среди прочего, обеспечивали аргентинцев почти бесплатной электроэнергией.
«Аргентина полна ограничений и бюрократической волокиты, поэтому устранение этих вещей имеет решающее значение для запуска экономики», — сказал Мартин Кастеллано, главный экономист по Латинской Америке в Институте международных финансов. «Это так же важно, как и стабилизация макроэкономических условий».
🟩2. Снижение инфляции
Сокращение расходов привело к редкому фискальному профициту и снизило инфляцию с 26% в месяц в декабре 2023 года, когда Милей вступил в должность, до 2,7% в месяц годом позже.
Механизм стабилизации инфляции основан на устранении дефицитных расходов и сокращении денежной эмиссии, что позволило сузить разрыв между официальным и теневым курсом валюты.
Индекс потребительских цен стабилизировался на фоне падения темпов инфляции:
Это немного улучшило потребительскую уверенность, хотя она и остаётся на исторически низком значении:
🟩3. Повышение доверия инвесторов и улучшение кредитного рейтинга
За счёт строгих мер по фискальной консолидации и дерегуляции Милей сумел вернуть доверие международного сообщества. По данным Международного валютного фонда, ожидается, что экономика вырастет на 5% в этом году после сокращения на 2,8% в 2024 году.
Рынок облигаций отреагировал положительно – долларовые облигации Аргентины достигли рекордных уровней, а Moody’s даже повысили кредитный рейтинг страны с «Ca» до «Caa3».
Эти изменения немного открывают перспективы для привлечения иностранных инвестиций, необходимых для дальнейшего роста, но стоит отметить, что рейтинг ниже "В" воспринимается на рынке крайне рискованным активом...
🟩4. Структурные реформы и дерегуляция
Реформы, связанные с упразднением «тяжёлых» государственных регуляций и сокращением бюрократии, уже принесли первые плоды.
Например, отмена контроля за арендой привела к снижению реальных цен на жильё (снижение на 40% в реальном выражении) и росту предложения на рынке. Аналогичные меры способствуют повышению конкурентоспособности в других секторах экономики.
🔴 ЧТО УХУДШИЛОСЬ?
🟥1. Рост бедности и социальное неравенство
Одним из наиболее негативных последствий агрессивных мер Милея стало резкое увеличение бедности.
По данным ряда источников, уровень бедности в Аргентине достиг пика в 52,9% в первой половине 2024 года.
Хотя по официальным прогнозам в третьем квартале ситуация должна улучшиться (до 38,9% по официальным оценкам), независимые исследования (например, данные Catholic University и Torcuato Di Tella) дают существенно более высокие оценки, что указывает на глубокое социальное расслоение.
Также обратите внимание на резкое снижение темпов роста номинальных заработной платы в стране:
🟥2. Безработица и сокращения в частном секторе
Меры по сокращению государственного аппарата и жёсткая экономия привели к массовым увольнениям не только среди государственных служащих, но и в ряде отраслей частного сектора.
Например, текстильная промышленность сообщала о снижении продаж до 20% и сокращении производства на 35–40%, что сопровождается потерей десятков тысяч рабочих мест.
Такие темпы безработицы могут негативно сказаться на внутреннем спросе и социальном климате страны. Потребитель стал меньше тратить - даже в песо!
🟥3. Экономическая рецессия и сокращение ВВП
Несмотря на положительные новости в третьем квартале 2024 года, первые два квартала были отмечены сокращением ВВП (сокращения на 2.57% и 1.7%).
Это свидетельствует о том, что, несмотря на успехи в стабилизации макроэкономических показателей, реальный рост экономики ещё далёк от устойчивого. Рецессия и медленный рост могут усугублять социальные проблемы в долгосрочной перспективе.
Обратите внимание, что в постоянных ценах ВВП падает аж с 2018 года:
ВВП в постоянных ценах – это более продвинутая метрика, которая показывает измерение валового внутреннего продукта (ВВП), скорректированное на изменение уровня цен (инфляцию). Другими словами, вместо того чтобы учитывать текущие рыночные цены (как в номинальном ВВП), для расчёта используются цены базового года.
Это позволяет сравнивать объёмы производства между периодами, исключая влияние инфляционных процессов.
Постоянные цены позволяют увидеть - насколько реально увеличился или уменьшился выпуск товаров и услуг в экономике, а не просто отражают рост цен. То есть, если номинальный ВВП растёт за счёт инфляции, то при расчёте ВВП в постоянных ценах этот эффект «устраняется». При расчёте выбирается определённый год (базисный), цены которого считаются неизменными. Все последующие показатели пересчитываются с использованием этих фиксированных цен.
Благодаря этому подходу можно определить «реальный» темп роста экономики – то есть, насколько изменилась фактическая производственная база страны, что очень важно для оценки эффективности экономической политики.
🟥4. Ограниченные международные резервы и долговая нагрузка
Несмотря на улучшение рыночных настроений, страна остаётся уязвимой с точки зрения внешнего финансирования.
Ситуация с прямыми иностранными инвестициями не улучшилась, что можно объяснить всё ещё чудовищными макро-экономическими условиями в стране:
Ограниченные валютные резервы и необходимость обслуживания международного долга (суммы платежей достигают десятков миллиардов долларов) создают дополнительное давление на экономику, особенно если рост инвестиций замедлится.
Общий внешний долг страны вырос за последние 2 года:
Эксперты указывают, что для устойчивого восстановления необходимо обеспечить приток дополнительных валютных средств.
🤔 МНЕНИЯ ВЕДУЩИХ МАКРОЭКОНОМИСТОВ
🟨 Международный валютный фонд (IMF)
Представители МВФ отмечают, что меры Милея уже дали первые положительные результаты: замедление инфляции, достижение бюджетного перевеса и рост доверия инвесторов. Однако они предупреждают, что социальные издержки – рост бедности и безработицы – остаются высокими, а для устойчивости программы необходимо построить широкие политические консенсусы.
🟨 Экономисты из Oxford Economics и BBVA Research
По их оценкам, при сохранении текущего курса и постепенной либерализации экономики, прогнозируется рост ВВП в диапазоне 3.5–5.5% в 2025 году. Однако они подчёркивают, что успех зависит от способности правительства обеспечить приток инвестиций и сохранить социальное равновесие, несмотря на болезненные меры по сокращению расходов.
🟨 Местные аналитики и независимые исследователи
Некоторые эксперты выражают скептицизм: хотя фискальная консолидация и снижение инфляции – важные достижения, рост бедности и безработицы может оказаться долгосрочной проблемой.
Опросы показывают, что одобрение политики Милея среди богатых остаётся высоким, тогда как среди беднейших слоёв – значительно ниже, что указывает на растущее социальное неравенство.
🟨 Аналитики Reuters и The Wall Street Journal
Эти источники отмечают, что успех реформ зависит от того, сможет ли правительство сохранить жёсткий курс, не поддаваясь давлению на краткосрочное смягчение мер перед выборами.
Они также предупреждают о риске дальнейшей девальвации и необходимости формирования долгосрочной стратегии для стабилизации экономики.
❓ И ЧТО В ИТОГЕ?
Моё личное мнение осталось прежним - Милей является либертарианцем и полагается на исключительную роль рынка в процессе регулирования экономических отношений в стране.
Какие-то его реформы действительно были правильными: например дерегулирование некоторых отраслей, где ранее применялись просто откровенно вредные для экономики правила. Но в тот же момент он ломает систему социальной поддержки и буквально бросает своё население на произвол судьбы - если уровень бедности достигает 50% = это уже днище тотальное...
Если уйти от личных оценок и сфокусироваться на реальных результатах - пока чуда не произошло.
В стране рецессия, серьёзный социальный кризис и замедление экономической активности - на это как раз указывает падение ВВП в постоянных ценах.
Положение в стране было настолько плохим, что "резкие изменения", такие как снижение темпов гиперинфляции, вселяют надежду - а может выплывем, может эта шоковая терапия сработает?
Положение в стране было настолько плохим, что "резкие изменения", такие как снижение темпов гиперинфляции, вселяют надежду - а может выплывем, может эта шоковая терапия сработает?
В истории было много примеров, когда срабатывало: вспомните хотя бы период восстановления РФ после дефолта 1998 года. Но Милей настолько "благосклонен" к мировой финансовой элите, что вряд ли допустит дефолта - это же хороших людей нужно кинуть! ))) С таким навесом долгов не получится решить этот очень непростой кейс...
Пишите своё мнение об этом в комментариях - с удовольствием почитаю!
макро
аргентина
macro
но согласен на счет крайности по не поддержке уязвимых социальных слоев населения!
Уровень бедности за 2023 год - 40%. В первой половине 2024 стало 52% (и что?), сейчас планируются те же 40% за 2024.
Если бы получилось правда быть беспристрастным, то пост был бы сильно лучше.