#PYPL - В ожидании отчётности

PayPal -  был выделен из eBay в 2015 году и предоставляет решения для электронных платежей продавцам и потребителям, уделяя особое внимание онлайн-транзакциям. На конец 2021 года у компании было 426 миллионов активных счетов, в том числе 34 миллиона торговых счетов.

1) Компания имеет сбалансированные фундаментальные показатели на текущий момент: высокая доходность и хорошее финансовое состояние, при этом оставаясь растущей:

2) Динамика потоков предполагает недооценку стоимости компании на текущий момент:

3) По методике Питера Линча компания оценена справедливо:

4) Доходность очень стабильная и чистая маржинальность превышает 15%:

5) Мультипликаторы умеренные, но с учётом продолжения роста сектора - очень привлекательные в плане форвардных значений:

6) Денежные потоки растут отлично: рост выручки соответствует росту чистой прибыли, денег на балансе и свободного денежного потока. Долги покрыты наличными:

7) Конкуренты компании:

1) На дневном интервале мы видим сильный импульс, в результате которого был пробит долгосрочный уровень тренда:

2) Я предполагаю, что импульс близок к завершению - сейчас формируется последняя 5-волна этого импульса. Скорее всего мы увидим среднесрочный отскок в район 150$-170$ в рамках коррекционной волны-В. Тем самым, мы протестируем ранее пробитый уровень тренда уже в качестве сопротивления:

1) Посмотрим на общий объем платежей PayPal (или TPV). Для непосвященных: это долларовая стоимость всех платежей, которые были обработаны через сети PayPal, от которых компания, вероятно, будет получать доход.

TPV PayPal последовательно снижалась на 0,7–7,1% в первом квартале прошлого года. Это происходит потому, что активность электронной коммерции обычно повышается в праздничный сезон, который приходится на четвертый квартал. Я возьму среднюю точку двух цифр и оценю, что TPV PayPal снизится примерно на 3,9% в первом квартале из-за этого циклического фактора.

Глобальная платежная компания закрыла свои услуги в России в первую неделю марта. Компания еще не раскрыла свою выручку или влияние TPV на российский рынок, поэтому мы не можем достоверно оценить степень ущерба. Но что касается предположений, мы можем ожидать снижения TPV PayPal на 1% в первом квартале из-за его ухода из России.  

В целом, с выходом из России и цикличностью, можно ожидать снижения TPV на целых 4,9% в первом квартале.

2) База данных Business Quant показывает, что количество активных аккаунтов PayPal снижалось в 4 из последних 7 кварталов:

Из-за отсутствия каких-либо новых инициатив по росту со стороны компании, я ожидаю, что эта цифра упадет примерно до 8,5 миллионов в первом квартале. Из-за длинного двенадцатимесячного окна, используемого для расчета активных счетов, эта цифра не будет отражать неблагоприятные последствия ухода компании из России вплоть до следующего года.

3) PayPal получает доход от двух сегментов:

- доходы от транзакций

- другие дополнительные услуги.

Доходы от транзакций составили примерно 92% всей выручки компании в прошлом квартале, и этот сегмент в основном состоит из комиссионных сборов, взимаемых с общего объема платежей. Поскольку я ожидаю последовательного снижения TPV на 4,9% в первом квартале, доход от транзакций с производными инструментами, вероятно, также упадет на аналогичную величину и составит 6,05 млрд$.

Второй отчетный сегмент компании, который носит название «другие услуги с добавленной стоимостью», включает продажи, полученные в результате партнерских отношений, реферальные сборы, абонентскую плату и другие вспомогательные услуги. Эта цифра дохода более или менее оставалась неизменной в течение нескольких лет, и нет никаких конкретных катализаторов, которые могли бы внезапно поднять ее до новых максимумов. Таким образом, я оцениваю, что доход PayPal от других дополнительных услуг составит около 540 миллионов долларов.

Это приводит нас к оценке выручки всей компании в размере 6,6 млрд долларов за первый квартал 22 финансового года, что немного выше, чем оценки аналитиков, которые варьируются от 6,33 млрд до 6,45 млрд долларов:

Я продолжаю держать акции #PYPL в своём портфеле, а в преддверии отчёта, занял ещё и спекулятивную позицию на опционах.

Я рассчитываю, что отчёт выйдет лучше ожиданий, что спровоцирует закрытие шортов на рынке и отскок в рамках волны-В.