#BABA - Инвесторы должны быть готовы к дроблению Alibaba

Китайский технологический гигант подтвердил в четверг, что он выделит своё облачное подразделение, и подробно рассказал о планах по выводу на рынок других подразделений.

Alibaba сообщил, что его правление одобрило выделение облачного подразделения компании в независимую, публично-торгуемую компанию, которая включит в себя подразделение искусственного интеллекта (ИИ). 

Группа добавила, что начнёт процесс внешнего финансирования своего подразделения глобальной электронной коммерции, изучает возможность первичного публичного размещения акций (IPO) своего подразделения умной логистики и проведёт IPO одного подразделения своего основного китайского бизнеса, занимающегося продуктами питания.

Ранее в этом году Alibaba объявила о крупнейшей реструктуризации в своей истории, стремясь раскрыть акционерную стоимость путём разделения на шесть подразделений. Это также призвано повысить рыночную конкурентоспособность, что является ответом на претензии регулирующих органов, которые бьют по китайскому технологическому сектору с конца 2020 года.

При переходе к структуре холдинговой компании, Alibaba также учредила комитет по управлению капиталом на уровне совета директоров, которому поручено повышать стоимость акционерного капитала.

Новости четверга, которые также включали информацию о директорах и генеральных директорах новых бизнес-групп, знаменуют собой важное обновление в корпоративной трансформации Alibaba.

Компания также опубликовала квартальные результаты, свидетельствующие о разочаровывающих продажах на фоне сложных макроэкономических условий в Китае.

Alibaba сообщила о прибыли в размере 1,56 доллара на акцию при продажах в размере 30,32 миллиарда долларов за первые три месяца 2023 года, что является четвертым финансовым кварталом группы.

Аналитики, опрошенные FactSet, ожидали прибыль в размере 1,36 доллара на акцию и продажи, которые были чуть выше реальных. Акции Alibaba вчера немного припали на фоне этой отчётности.

Выручка облачного подразделения, которое в области искусственного интеллекта составило конкуренцию Chat GPT, также разочаровала, упав на 2% в годовом исчислении до 2,71 млрд долларов, что меньше ожидаемых аналитиками 2,83 млрд долларов.

Тем не менее, инвесторы Alibaba с оптимизмом смотрят на будущее облачного бизнеса и особенно на перспективу реализации более высокой рыночной стоимости, когда подразделение в конечном итоге будет котироваться независимо.

Хейс сказал, что владение облачным бизнесом Alibaba будет сродни владению Amazon Web Services (AWS) от Amazon.com (AMZN). Это подразделение облачных вычислений, которое отделилось от Amazon в 2016 году.

Общие новости о доходах были не такими оптимистичными. Выручка от основного направления электронной коммерции в Китае упала на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 19,81 млрд долларов и оказалась ниже ожиданий Уолл-стрит — последний сигнал о снижении внутреннего спроса во второй по величине экономике мира.

Сила потребителей в Китае вновь привлекла внимание в последние недели на фоне растущих опасений глобального роста. Эти опасения, которые повлияли на цены на сырьевые товары и ослабили настроения инвесторов в Азии и во всем мире, отчасти были вызваны китайскими данными, свидетельствующими об ухудшении внутренней картины, а также о снижении внешнего спроса на товары.

Жизнеспособность Китая восстановиться в 2023 году после замедления, вызванного карантином в 2022 году, остаётся ключевой темой на мировых рынках, и тенденции в финансовых показателях Alibaba занимают первое место. Но, по крайней мере, в четверг все внимание, казалось, было приковано к последним новостям о разделе Alibaba — и, возможно, не зря.

Не смотря на серьёзное снижение, сейчас компания не выглядит дешёвой - коэффициент P/E в пределах 50. Да, есть ожидания резкого улучшения доходности у аналитиков, отсюда форвардный P/E уже ниже 10, но ... Это ещё бабушка на двое сказала...

Общие потоки остаются скорее стагнирующими, отсюда оценка должна быть максимально консервативной сейчас + премия за региональный риск...

Форвардная ставка роста выручки менее 10%:

Понимаю, что потоки у неё сейчас не очень стабильные и применять дисконтирование не совсем корректно, но грубые расчёты показывают, что при ставке роста дохода в пределах 10% в ближайшие 5 лет - текущая оценка явно завышена:

Технически очень грустная пока картина: после импульса медведей цена смогла отскочить только в рамках плоскости. На мой взгляд, мы можем увидеть существенное движение вниз в случае рецессионного сценария, так как компания оперирует в секторах "крайне чувствительных" к состоянию бизнес цикла.

К сожалению, у меня есть в портфеле эта компания. Слава Богу, позиция очень маленькая (в пределах 1% от депо). Я продолжу держать её до лучших времён видимо - наращивать точно не собираюсь!