#UNH - Стоит ли подбирать UnitedHealth на текущей коррекции?
📌 О КОМПАНИИ
UnitedHealth Group (UNH) — ведущая американская компания в сфере здравоохранения, предоставляющая широкий спектр услуг и продуктов.
Род деятельности и основные продукты:
UnitedHealth Group работает через два ключевых подразделения:
⚡️ UnitedHealthcare: предоставляет медицинские страховые планы для различных категорий клиентов, включая работодателей, частных лиц, пожилых людей (через программы Medicare Advantage) и малообеспеченных граждан (через программы Medicaid).
⚡️ Optum: предлагает услуги в области здравоохранения, включая управление аптечными льготами (OptumRx), аналитические и консультационные услуги (OptumInsight), а также непосредственное оказание медицинской помощи (OptumHealth).
Основные конкуренты и положение на рынке:
UnitedHealth Group является крупнейшей компанией в сфере медицинского страхования в США, обслуживая более 100 миллионов клиентов. Её доля на рынке услуг медобслуживания составляет около 32%.
Основные конкуренты включают:
🔶 Cigna: доля рынка 17%
🔶 Elevance Health: доля рынка 14%
🔶 Centene: доля рынка 13%
🔶 Humana: доля рынка 9%
🔶 Остальные игроки занимают около 15% рынка.
📌 ПОЧЕМУ ЦЕНА ПАДАЕТ?
За последние шесть месяцев акции $UNH продемонстрировали значительное снижение.
Новости за этот период были неоднозначными: сильные финансовые результаты за 2024 год омрачены расследованием Министерства юстиции в отношении практики выставления счетов и существенным финансовым и операционным воздействием крупной кибератаки.
Мнения аналитиков в целом остаются позитивными, с консенсусным рейтингом «покупать» или «активно покупать» и средней целевой ценой, указывающей на значительный потенциал роста.
Тем не менее, некоторые аналитики недавно снизили свои целевые цены, что отражает краткосрочные опасения.
Множественные источники сообщают о продолжающихся расследованиях юридической фирмы Rosen Law Firm в отношении потенциальных нарушений фидуциарных обязанностей директорами и должностными лицами UnitedHealth Group, инициированных отчётом Министерства юстиции США относительно практики выставления счетов компанией.
Эти расследования создают значительные юридические, финансовые и репутационные риски для компании.
Повторные сообщения об этих расследованиях указывают на устойчивый негативный новостной цикл, который, вероятно, сильно давит на настроения инвесторов.
Непрерывный негативный пресс, особенно касающийся юридических и этических вопросов, имеет тенденцию подрывать доверие инвесторов и может привести к распродаже акций.
Прямая связь между расследованием Rosen Law Firm и отчётом Министерства юстиции предполагает, что обвинения являются серьёзными и привлекли внимание регулирующих органов, что ещё больше усиливает негативные последствия.
Расследование Министерства юстиции имеет значительный вес и может потенциально привести к существенным штрафам или обязательным изменениям в бизнес-операциях.
Сентимент вокруг компании также ухудшился после убийства генерального директора UnitedHealthcare Брайана Томпсона в декабре. Преступление, которое, по-видимому, было мотивировано гневом по поводу медицинских страховщиков, затягивающих и отказывающих в оказании медицинской помощи, вызвало поток "антистраховых" настроений в Интернете и призывы инвесторов к UnitedHealth обратить внимание на свою деловую практику.
Во время последнего отчёта генеральный директор Эндрю Уитти утверждал, что буря возмущения со стороны клиентов свидетельствует о более масштабных проблемах в системе здравоохранения, а не только в медицинских страховых компаниях, и возложил вину на больницы за завышенные счета за лечение и на производителей лекарств за установление высоких цен на лекарства.
«По сути, здравоохранение в США стоит дороже, потому что стоимость одной процедуры, визита или рецепта здесь выше, чем в других странах. Основной факт заключается в том, что цена, а не использование, приводит к росту системных расходов», — сказал Уитти.
Критика деловой практики UnitedHealth также затронула её менеджера по аптечным льготам Optum Rx. Компания входит в так называемую «большую тройку» - PBM, наряду с Express Scripts Cigna и Caremark CVS, на которые в совокупности приходится около 80% рецептов в США.
Законодатели на Холме предложили ряд законопроектов, направленных на то, как PBM ведут бизнес, в попытке снизить цены на лекарства.
Федеральная торговая комиссия, которая подала в суд на все три компании, опубликовала свой отчёт по отрасли, в котором обвиняет Большую тройку в завышении цен на специальные препараты.
По словам Уитти, на фоне сосредоточения внимания Вашингтона на реформе PBM компания Optum Rx планирует в течение следующих трех лет поэтапно отказаться от всех моделей, которые позволяют ей сохранять экономию от переговоров с производителями лекарств.
Генеральный директор отметил, что Optum Rx уже использует 98% скидок, но оставшаяся часть, которую он удерживает, даёт критикам повод утверждать, что PBM наживаются на своём статусе посредника в цепочке поставок лекарств.
«Мы намерены постепенно отменять оставшиеся соглашения, чтобы 100% скидок достались клиентам не позднее 2028 года», — сказал Уитти. «Это поможет сделать более прозрачным то, кто на самом деле отвечает за ценообразование лекарств в этой стране: сами фармацевтические компании».
UnitedHealth также столкнулась с более банальной проблемой, связанной с предложением медицинского страхования: ошибками в прогнозировании стоимости медицинской помощи, которой её члены воспользовались в прошлом году.
Эти проблемы перешли в четвёртый квартал, когда компания зафиксировала коэффициент медицинских убытков в размере 87,6%, что значительно выше ожиданий аналитиков.
В частности, изменения, внесённые администрацией Байдена в порядок кодирования медицинскими страховщиками рисков участников программы Medicare Advantage, привели к снижению возмещения, даже несмотря на то, что пожилые люди пользуются большим объёмом медицинской помощи, чем планировали страховщики.
Финансовый прогноз UnitedHealth на 2025 год предполагает дальнейший рост медицинских расходов, при этом ожидаемый средний уровень MLR составит 86,5% по сравнению с 85,5%, заявленными в этом году.
В итоге, годовой чистый доход UnitedHealth упал до 14,4 млрд долларов — это самая низкая прибыль с 2019 года — поскольку компания потратила миллиарды на восстановление после кибератаки на дочернюю компанию по обработке претензий Change Healthcare и получила меньше от предложения планов Medicare и Medicaid.
Одним из самых серьёзных ударов по финансовым показателям в прошлом году стала атака вируса-вымогателя на Change Healthcare, принадлежащую UnitedHealth. В феврале 2024 года эта компания подверглась атаке с использованием вируса-вымогателя, в результате которой были украдены данные 100 миллионов человек, а её системы на несколько месяцев вышли из строя, что привело к возникновению ряда проблем с выставлением счетов у поставщиков медицинских услуг по всей стране.
Окончательные расходы на кибератаки в размере $3,1 млрд в 2024 году превзошли первоначальные оценки расходов. UnitedHealth изначально ожидала расходов в размере $1,6 млрд, но в октябре пересмотрела прогноз до $2,9 млрд.
Атака также возродила опасения по поводу возможного внимания регуляторов на приобретение компанией UnitedHealth компании Change в 2022 году. Сделка на 13 миллиардов долларов была встречена критикой со стороны регулирующих органов Министерства юстиции, которые утверждали, что она предоставит UnitedHealth доступ к огромным объёмам данных её конкурентов по медицинскому страхованию и беспрецедентную рыночную власть в сфере управления претензиями. Тем не менее, судья разрешил провести сделку. Кто знает - возможно "заказчиками" данной кибератаки как раз и стали "обиженные" конкуренты...
Однако, если исключить расходы на кибератаки (и другие факторы, которые, по мнению UnitedHealth, не отражают общие показатели её деятельности за год), компания сообщила о скорректированной прибыли в размере 25,7 млрд долларов, что является рекордом за всю историю:
Таким образом, скорее всего основными факторами недавнего снижения цены акций являются продолжающееся расследование Министерства юстиции, более высокий, чем ожидалось, коэффициент медицинских расходов, отражённый в последних отчётах о прибылях и убытках, а также сохраняющиеся последствия и затраты, связанные с кибератакой.
Общий прогноз для $UNH является неоднозначным, сочетая в себе сильные фундаментальные показатели и потенциал роста с существенными краткосрочными рисками и неопределённостями.
📌 ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
В целом, компания растущая и выручка росла не прерываясь в последние годы. Также компания не уходила в убыток в последние 10 лет:
Баланс может вызывать вопросики, так как долг начал расти в последнее время:
Но лично я не вижу тут проблемы - продвинутые коэффициенты долга говорят о высокой безопасности баланса:
Общая и чистая доходность тут невысокая, но это свойственно для данного сектора:
И пожалуй главное, что нам нужно сейчас знать - это активность институционалов. На последнем снижении они не сбрасывали акции, значит шансы увидеть их выше остаются приличными.
📌 ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
Долгосрочно, цена скорее всего находится в процессе развития большой супер-цикловой волны-3:
Можно предположить, что третья волна подходит к своему завершению и нас ждёт распределение в волне-4, которая может иметь множество вариантов, но вот основные:
Плоскость:
В этом случае, цена вряд ли очень глубоко упадёт, а откаты наверх могут быть ощутимыми - мы наверняка повторим максимум в ближайшей перспективе.
Треугольник:
В этом сценарии первая волна-А треугольника может быть очень мощной, но затем волатильность постепенно будет снижаться.
📌 ТАК ПОДБИРАТЬ?
Вам конечно стоит самим решать этот вопрос, но лично для меня бумага не представляет пока серьёзного интереса, так как она может оставаться в диапазоне долгое время.
Да, для краткосрочных спекуляций она может подходить, так как подборы с локальных минимумов могут быть приличными, но долгосрочным инвесторам наверное стоит обратить внимание на более "растущие" компании.
*Не является инвест-рекомендацией
unh
research
investorplus
