#MACRO - ИИ улучшит норму прибыли корпораций, но рискует увеличить структурную безработицу

После выпуска Chat GPT от OpenAI в ноябре 2022 года, фондовый рынок стал свидетелем беспрецедентного бума акций, связанных с искусственным интеллектом. Эти акции значительно превзошли более широкий рынок, что заставило многих инвесторов поверить в то, что торговля ИИ уже была учтена на финансовых рынках.

В настоящее время акции, связанные с ИИ, имеют отношение цены к прибыли (P/E), колеблющееся около 50, уровень, напоминающий эпоху "пузыря доткомов". Подобные высокие оценки являются ощутимым риском, если рост доходов под влиянием ИИ не оправдает ожиданий инвесторов.

Несмотря на нынешнюю шумиху и высокие оценки, изобилие вокруг технологий ИИ может быть лишь преамбулой более глубоких изменений, влияющих как на экономику, так и на финансовые рынки. Этот сдвиг предполагает, что для терпеливых, долгосрочных инвесторов все ещё есть множество возможностей. Одна из таких возможностей заключается в потенциальном повышении производительности за счёт интеграции ИИ. 

В недавнем отчёте Accenture было определено 200 задач, подходящих для автоматизации или дополнения ИИ, что подразумевает, что интеграция ИИ может значительно повысить производительность в различных отраслях.

С конца 1980-х большая часть увеличения прибыли была сосредоточена в технологическом секторе S&P 500. Поскольку маржа прибыли превышает 20%, вполне логично, что с 2004 года акции технологических компаний стабильно опережали другие сектора. Однако, в таких секторах, как здравоохранение, потребительские товары и товары первой необходимости, за последние 10-20 лет не наблюдалось сопоставимого увеличения маржи. Именно здесь ИИ может стать катализатором изменений, способствуя увеличению прибыли в этих секторах.

Такие отрасли, как банковское дело, страхование, энергетика, розничная торговля и здравоохранение, составляют значительную часть ВВП США и индекса S&P 500. Эти отрасли потенциально могут быть автоматизированы или дополнены искусственным интеллектом на 40-50%, что приведёт к значительному повышению эффективности и снижению затрат. 

Хотя вероятность рецессии в настоящее время высока, потенциал ИИ для увеличения маржи прибыли после рецессии может быть бычьим индикатором для акций, особенно в секторах, которые в настоящее время имеют низкую маржу прибыли.

Исторически мы видели, как технологии могут оказывать преобразующее воздействие на различные отрасли. В 1920-х годах появление тракторов, сборочных линий и супермаркетов произвело революцию в сельском хозяйстве, производстве и розничной торговле соответственно. Однако, история также учит нас тому, что технологические достижения могут быть сопряжены с долгосрочными рисками. 

Последний значительный случай структурной безработицы произошел во время Великой депрессии, вызванной теми же технологиями, которые подпитывали оптимизм 1920-х годов. Новое оборудование и сборочные линии заменили многочисленные рабочие места, что привело к резкому росту «технологической безработицы». 

С 2010 года «технологическая безработица» снова стала серьёзной проблемой. Хотя ИИ обещает повышение производительности и улучшение условий жизни, он также представляет собой потенциальную угрозу для рынка труда, напоминающую Великую депрессию.

Крайне важно помнить, что большие технологические сдвиги часто вызывают значительные экономические преобразования.

ИИ стал мейнстримом, что может иметь серьёзные последствия для долгосрочного роста рынка труда. По мере того, как мы продвигаемся по этому новому рубежу, инвесторам жизненно важно подумать о том, как извлечь выгоду из потенциальных приливных сдвигов, которые может вызвать ИИ, и защититься от них?