Экономике России будет трудно справиться с миром
Перевод материала Reuters
БЕРЛИН, 17 марта (Reuters Breakingviews) - За последние три года президент Владимир Путин часто хвастался, открывает новую вкладкучто экономика России бросила вызов мрачным прогнозам, сделанным после его вторжения в Украину в 2022 году. ВВП сократился на 1,2% в том году, но восстановился на здоровые 3,6% в 2023 и 2024 годах, согласно Международному валютному фонду.
Однако кажущаяся устойчивость иллюзорна. Путин построил перегретую военную экономику. Возвращение к норме может означать жесткую посадку.
Конец разрушительной войны России на Украине не неизбежен, несмотря на предложение о 30-дневном прекращении огня, выдвинутое Киевом и Соединенными Штатами на прошлой неделе.
И любое будущее перемирие может не привести к снижению обороноспособности экономики. Военные расходы составляют 8% ВВП и 40% федерального государственного бюджета, если использовать официальные данные, которые даже не охватывают все расходы, связанные с обороной.
Эти цифры не сильно сократятся, если Путин сочтет прекращение военных действий временным или использует перемирие для сбора ресурсов для будущих нападений на Восточную Европу.
Попытка вернуть экономику в нормальное русло, тем не менее, породит две проблемы для Путина.
Первая будет связана с многолетним кредитным бумом со стороны крупных банков, таких как Сбербанк и Банк ВТБ.
Корпоративный кредит вырос на 18% как в 2023, так и в 2024 году, несмотря на постоянно повышающиеся процентные ставки, поскольку глава Банка России Эльвира Набиуллина тщетно пыталась сдержать инфляцию.
Базовая ставка центрального банка, которая сейчас составляет 21%, теоретически должна была предотвратить такой бум кредитования.
Однако с 2022 года банки были обязаны по закону финансировать компании оборонного сектора по субсидированным ставкам.
Однако кажущаяся устойчивость иллюзорна. Путин построил перегретую военную экономику. Возвращение к норме может означать жесткую посадку.
Конец разрушительной войны России на Украине не неизбежен, несмотря на предложение о 30-дневном прекращении огня, выдвинутое Киевом и Соединенными Штатами на прошлой неделе.
И любое будущее перемирие может не привести к снижению обороноспособности экономики. Военные расходы составляют 8% ВВП и 40% федерального государственного бюджета, если использовать официальные данные, которые даже не охватывают все расходы, связанные с обороной.
Эти цифры не сильно сократятся, если Путин сочтет прекращение военных действий временным или использует перемирие для сбора ресурсов для будущих нападений на Восточную Европу.
Попытка вернуть экономику в нормальное русло, тем не менее, породит две проблемы для Путина.
Первая будет связана с многолетним кредитным бумом со стороны крупных банков, таких как Сбербанк и Банк ВТБ.
Корпоративный кредит вырос на 18% как в 2023, так и в 2024 году, несмотря на постоянно повышающиеся процентные ставки, поскольку глава Банка России Эльвира Набиуллина тщетно пыталась сдержать инфляцию.
Базовая ставка центрального банка, которая сейчас составляет 21%, теоретически должна была предотвратить такой бум кредитования.
Однако с 2022 года банки были обязаны по закону финансировать компании оборонного сектора по субсидированным ставкам.
Сельскохозяйственные и строительные компании также привлекали задолженность на льготных условиях, как и некоторые заемщики по ипотеке на жилье . По данным Банка России, льготные кредиты сейчас составляют около 16% от общего портфеля банков. Это повышает вероятность волны послевоенного дефолта, если расходы на оборону сократятся, а экономика замедлится.
Высокие ставки, по крайней мере, позволили государственным Сбербанку и банку ВТБ чеканить деньги. В прошлом году они зафиксировали рекордную прибыль в размере $18 млрд и $6 млрд соответственно.
Но общий коэффициент достаточности капитала сектора снизился на 2 процентных пункта в годовом исчислении до 12,5% на конец 2024 года, предупредила Набиуллина, открывает новую вкладку в прошлом месяце.
Подразумевается, что банки, несмотря на огромные прибыли, кредитуют достаточно быстро, чтобы исчерпать свои балансовые буферы капитала.Такие генеральные директора, как Герман Греф из Сбербанка и Андрей Костин из ВТБ, могут найти утешение в том, что оборонная промышленность также находится под контролем Кремля.
Поэтому риск дефолта военных компаний по своим кредитам после замедления расходов на оборону является спорным. Но другие компании с неустойчивым уровнем заимствований не должны рассчитывать на систематическую государственную помощь.
Аналитический центр, близкий к Кремлю, подсчитал, что 20% производственных предприятий в прошлом году потратили эквивалент двух третей или более своей операционной прибыли на обслуживание долга по сравнению с 10% годом ранее.
Неудивительно, что Набиуллина попросила банки увеличить свои буферы капитала. Она также ужесточила регулирование ипотечного кредитования и установила более строгие условия кредитования заемщиков с чрезмерной задолженностью.
Вторая проблема, с которой Путин столкнется на пути к менее милитаризованной экономике, связана с ухудшающейся демографической ситуацией в России. Хроническая нехватка рабочих рук во многом объясняет низкий уровень безработицы в России, составляющий около 2%.
Гражданская промышленность работает едва ли на 80% мощности из-за нехватки рабочей силы, в то время как 1,6 млн рабочих мест остаются незанятыми, по данным официальных СМИ.
К 2030 году нехватка рабочих может составить от 2 до 4 миллионов человек, согласно российскому со ссылкой на московскую консалтинговую компанию «Яков и партнеры».
Сокращение военных операций и отправка солдат домой должны помочь в теории.
Но рабочая сила России сокращается примерно на 1 миллион человек каждый год из-за ужасной демографической ситуации, отмечает Янис Клюге, экономист Немецкого института международных отношений и безопасности.
Кроме того, добавляет он, возвращающимся войскам и 600 000 рабочих, нанятых в военный сектор за последние три года, будет трудно найти работу. Они часто приезжают из беднейших регионов страны и не обладают навыками, необходимыми в гражданской экономике.
Но общий коэффициент достаточности капитала сектора снизился на 2 процентных пункта в годовом исчислении до 12,5% на конец 2024 года, предупредила Набиуллина, открывает новую вкладку в прошлом месяце.
Подразумевается, что банки, несмотря на огромные прибыли, кредитуют достаточно быстро, чтобы исчерпать свои балансовые буферы капитала.Такие генеральные директора, как Герман Греф из Сбербанка и Андрей Костин из ВТБ, могут найти утешение в том, что оборонная промышленность также находится под контролем Кремля.
Поэтому риск дефолта военных компаний по своим кредитам после замедления расходов на оборону является спорным. Но другие компании с неустойчивым уровнем заимствований не должны рассчитывать на систематическую государственную помощь.
Аналитический центр, близкий к Кремлю, подсчитал, что 20% производственных предприятий в прошлом году потратили эквивалент двух третей или более своей операционной прибыли на обслуживание долга по сравнению с 10% годом ранее.
Неудивительно, что Набиуллина попросила банки увеличить свои буферы капитала. Она также ужесточила регулирование ипотечного кредитования и установила более строгие условия кредитования заемщиков с чрезмерной задолженностью.
Вторая проблема, с которой Путин столкнется на пути к менее милитаризованной экономике, связана с ухудшающейся демографической ситуацией в России. Хроническая нехватка рабочих рук во многом объясняет низкий уровень безработицы в России, составляющий около 2%.
Гражданская промышленность работает едва ли на 80% мощности из-за нехватки рабочей силы, в то время как 1,6 млн рабочих мест остаются незанятыми, по данным официальных СМИ.
К 2030 году нехватка рабочих может составить от 2 до 4 миллионов человек, согласно российскому со ссылкой на московскую консалтинговую компанию «Яков и партнеры».
Сокращение военных операций и отправка солдат домой должны помочь в теории.
Но рабочая сила России сокращается примерно на 1 миллион человек каждый год из-за ужасной демографической ситуации, отмечает Янис Клюге, экономист Немецкого института международных отношений и безопасности.
Кроме того, добавляет он, возвращающимся войскам и 600 000 рабочих, нанятых в военный сектор за последние три года, будет трудно найти работу. Они часто приезжают из беднейших регионов страны и не обладают навыками, необходимыми в гражданской экономике.
Сокращение численности армии помогло бы центральному банку в борьбе с инфляцией.
Рост цен отчасти был вызван щедрой правительственной компенсацией контрактникам, бонусами за поступление на службу и все более высокими стимулами по мере сокращения числа желающих поступить на службу.
По оценкам Александры Прокопенко из Евразийского центра Карнеги, Россия потратила напрямую от 16 до 23 миллиардов долларов на новых рекрутов.
Эта цифра включает в себя схемы компенсации раненым и семьям погибших.
Проблема в том, что Путин не намерен сокращать свою армию.
В сентябре он приказал увеличить армию на 180 000 солдат до 1,5 миллиона действующих войск, что сделало бы ее второй по численности в мире после Китая.
А когда Россия прекратит воевать, ей придется поддерживать работу военных заводов, чтобы устранить ущерб, нанесенный Украиной.
Жесткая посадка после заключения мира не принесет Кремлю ничего хорошего.
Правительство США изучает способы снятия санкций с российского энергетического сектора, сообщило агентство Reuters со ссылкой на два источника, знакомых с этим вопросом.
Но Европейский союз и Великобритания не собираются следовать этому примеру, по крайней мере, пока Россия не перестанет восприниматься как угроза.
Европейские компании не собираются спешить обратно в Россию.
Москва также потеряла свой ближайший крупный рынок нефти и трубопроводного газа и не может рассчитывать на то, что будущий канцлер Германии Фридрих Мерц снова откроет газовый кран.
Даже несмотря на бушующую войну, экономика уже замедляется.
МВФ ожидает рост на 1,3% в этом году и на 1,2% в 2026 году.
Экономист Элина Рыбакова описала, Россию как экономику, «сидящую на кокаине». Избавление от этой привычки будет болезненным.
По данным агентства Reuters, президент России Владимир Путин направил президенту США Дональду Трампу сообщение о своем предложении о прекращении огня на Украине через его специального представителя, заявил Кремль 14 марта, добавив, что видит основания для «осторожного оптимизма» относительно возможности достижения соглашения
.Трамп заявил, что хочет, чтобы Москва и Киев договорились о скорейшем прекращении огня, чтобы остановить боевые действия.
Соединенные Штаты согласились 11 марта возобновить военную помощь и обмен разведданными с Украиной после переговоров, на которых Киев заявил, что примет предложение США о 30-дневном прекращении огня с Россией.
13 марта Путин заявил, что в принципе поддерживает предложение Трампа о прекращении огня, но что боевые действия не могут быть приостановлены, пока не будет выработан ряд важнейших условий, что повышает вероятность более длительных переговоров для заключения соглашения.
Рост цен отчасти был вызван щедрой правительственной компенсацией контрактникам, бонусами за поступление на службу и все более высокими стимулами по мере сокращения числа желающих поступить на службу.
По оценкам Александры Прокопенко из Евразийского центра Карнеги, Россия потратила напрямую от 16 до 23 миллиардов долларов на новых рекрутов.
Эта цифра включает в себя схемы компенсации раненым и семьям погибших.
Проблема в том, что Путин не намерен сокращать свою армию.
В сентябре он приказал увеличить армию на 180 000 солдат до 1,5 миллиона действующих войск, что сделало бы ее второй по численности в мире после Китая.
А когда Россия прекратит воевать, ей придется поддерживать работу военных заводов, чтобы устранить ущерб, нанесенный Украиной.
Жесткая посадка после заключения мира не принесет Кремлю ничего хорошего.
Правительство США изучает способы снятия санкций с российского энергетического сектора, сообщило агентство Reuters со ссылкой на два источника, знакомых с этим вопросом.
Но Европейский союз и Великобритания не собираются следовать этому примеру, по крайней мере, пока Россия не перестанет восприниматься как угроза.
Европейские компании не собираются спешить обратно в Россию.
Москва также потеряла свой ближайший крупный рынок нефти и трубопроводного газа и не может рассчитывать на то, что будущий канцлер Германии Фридрих Мерц снова откроет газовый кран.
Даже несмотря на бушующую войну, экономика уже замедляется.
МВФ ожидает рост на 1,3% в этом году и на 1,2% в 2026 году.
Экономист Элина Рыбакова описала, Россию как экономику, «сидящую на кокаине». Избавление от этой привычки будет болезненным.
По данным агентства Reuters, президент России Владимир Путин направил президенту США Дональду Трампу сообщение о своем предложении о прекращении огня на Украине через его специального представителя, заявил Кремль 14 марта, добавив, что видит основания для «осторожного оптимизма» относительно возможности достижения соглашения
.Трамп заявил, что хочет, чтобы Москва и Киев договорились о скорейшем прекращении огня, чтобы остановить боевые действия.
Соединенные Штаты согласились 11 марта возобновить военную помощь и обмен разведданными с Украиной после переговоров, на которых Киев заявил, что примет предложение США о 30-дневном прекращении огня с Россией.
13 марта Путин заявил, что в принципе поддерживает предложение Трампа о прекращении огня, но что боевые действия не могут быть приостановлены, пока не будет выработан ряд важнейших условий, что повышает вероятность более длительных переговоров для заключения соглашения.
