Меня периодически спрашивают как зафиксировать выплату по путам, когда случилась сильная просадка.

Что ж, давайте изучим этот вопрос подробнее.

Она берется из прибыли по купленным путам. Путы в свою очередь напоминают шорт на фьючах без ликвидации.

Соответственно, если мы хотим получить зафиксировать «прибыль» по путам то мы можем просто купить фьючерс на eth.

В таком случае наш график резко выпрямится, т.к. при росте будет увеличиваться прибыль по фьючерсу и уменьшаться выплата по путу. И наоборот - если фьючерс приносит убыток, то пут компенсирует потери.

На графике это будет горизонтальная линия (+хвостик).

Дело в том что как только цена пересекает точку безубыточности опциона у нас образуется прибыль по фьючерсам.

С одной стороны вы можете обрадоваться «бесплатной» лонговой позицией на eth без ликвидации и с гарантированной выплатой по путу.

С другой - вы можете увеличить свою гарантированную выплату.

Продать опцион сall с тем же страйком. В нашем случае на 2,600.

В таком случае к имеющейся «прибыли» по путам мы получим премию за проданные call опционы.
А график в свою очередь превратиться в идеальную горизонтальную линию.

Купленный пут на 2,600 + купленный лонг  1950 + проданный колл на 2,600 = фиксированная выплата.

Теперь перейдем к практике.

Предположим что наши путы оказались глубоко в деньгах, а до даты экспирации еще далеко. Что делать? Давайте разбираться.

1. Зафиксировать выплату и остаться без хеджа
На мой взгляд это не самый лучший вариант, потому что мы остаемся без хеджа. И если падение продолжится - мы полетим со всеми…

2. Зафиксировать выплату на половину путов
Своего рода «золотая середина»: в случае дальнейшей просадки мы будем падать на половину, в случае роста - терять половину. При любом раскладе мы окажемся наполовину правы.
Мне нравится.

3. Зафиксировать выплату и сделать рехедж
Мы фиксируем прибыль по путам (по сути полностью лишаем себя хеджа) и… просто хеджируемся заново.

Звучит интересно, а что это нам дает на практике?

Взглянем на таблицу

Легенда:

Что нас интересует на этом графике?

По стратегии 2h мы фиксируем размер нашего капитала на 2,600$. 

А вот если мы делаем рехедж, то мы увеличиваем нашу максимальную просадку еще на 10% - до 1,800$.

Но с другой стороны, мы также увеличиваем нашу прибыль на 10%, что позволяет нам, будучи захеджированным, вывести капитал в безубыток. А если мы просто вернемся в точку страйка, то мы еще и заработаем денег сверху.

Звучит интересно.

А что если… зафиксировать половину «прибыли» по путам и захеджировать ее. Это же будет gold rehedge.

В таком случае мы увеличили потенциальную просадку всего капитала на 5%, но также ускоряем выход в безубыток при достижении точки страйка.

Сегодня мы рассмотрели варианты фиксации выплаты поп путам. Здесь нет какого-то идеального варианта - все они имеют недостатки. Нам лишь остается выбрать тот вариант, который подходит под нашу ситуацию.

Я бы обратил внимание на 2 вещи: