С первого взгляда цифры пугают: выручка снизилась на 15% год к году до 2,7 млрд рублей, а чистая прибыль превратилась в убыток 752 млн рублей (год назад было плюс 184 млн). Но есть нюанс, который сразу надо принять во внимание.

❕ И этот нюанс – сезонность. Мои постоянные читатели знают, что бизнес Астры, как и всех ИТ-компаний, очень сезонный. Первый квартал у IT-компаний почти всегда слабый – бюджеты клиентов ещё не свёрстаны, крупные сделки заключаются ближе к осени. А вот расходы распределены по году более-менее равномерно.

Более 70% отгрузок у Астры традиционно приходится на второе полугодие, поэтому 1 и 2 квартал всегда очень слабые, и поэтому убыток вполне объясним.

К тому же в прошлом году выручка была аномально высокой из-за разового признания доходов от предыдущих отгрузок, что создало очень высокую базу для сравнения. Поэтому получилось ещё и снижение выручки. Если убрать прошлогодние разовые признания дохода, то выручка осталась примерно на том же уровне.

Компания продолжает работу над оптимизацией расходов. Снизить их не получилось, но притормозить – вполне.

Так, операционные расходы выросли на 22% год к году – это вдвое меньше прошлогодних темпов (+47%). И если убрать невозмещаемый НДС, рост и вовсе составил 13%.

Главный фактор давления – повышение страховых взносов для айтишников. В первом квартале как раз проявился максимальный эффект от этой налоговой новации. При этом компания уложилась в «расходный» бюджет, и дальше расходы будут расти медленнее.

💸 Капитальные расходы за квартал составили 0,9 млрд рублей. Астра продолжает вкладываться в развитие экосистемы, и у компании для этого есть ресурс: долговая нагрузка практически нулевая (чистый долг – всего 0,4 млрд рублей, соотношение чистый долг/EBITDA – 0,05).

Теперь конкретно: запущено коммерческое облако Astra Cloud на полностью российских компонентах – первое в стране. Вышло третье поколение машин баз данных Tantor XData для крупных корпоративных клиентов, которые раньше не могли полностью заместить зарубежные СУБД.

Также компания создала отдельное ИИ-направление «Астра ИИ» (куплено 26% разработчика «АИБ») и расширила партнёрство с разработчиком российской Java-платформы «Аксиом» (куплено 20%).

❓ Окупятся ли инвестиции? Для этого надо, чтобы отложенный спрос реализовался во втором полугодии, как рассчитывает менеджмент. А пока скорректированная EBITDA минус CAPEX ушла в минус 1,3 млрд рублей – компания активно вкладывается, но в слабом квартале эти расходы сильно давят на финансовый результат.

Менеджмент рассчитывает, что уже во 2 квартале компания выйдет в прибыль, но конкретного гайденса в условиях неопределённости не даёт.

Убыток первого квартала – не катастрофа, а следствие особенности бизнес-модели: выручка придёт во втором полугодии, когда клиенты начнут осваивать бюджеты.

У компании нет долгов, подушка ликвидности сохраняется, а маржинальность на длинных горизонтах поддерживается за счёт роста выручки от сопровождения – стабильной части бизнеса, не зависящей от разовых продаж. Плюс диверсификация финансирования: в мае Астра разместила дебютный выпуск ЦФА на 500 млн рублей под 14,5%.

✔️ Если менеджмент удержится в рамках заявленного бюджета по расходам, а во втором полугодии клиенты разморозят IT-бюджеты на фоне снижения ключевой ставки, то Астра может вернуться к росту.

Держите ASTR? 🤔