Рынок недооценивает войну в Иране. Декабрьский фьючерс торгуется по $82 - это предполагает, что Ормуз будет открыт очень скоро.
Но ПОЧЕМУ он будет открыт?
Иран экспортировал нефть посредством своего теневого флота и продавал мелким китайским НПЗ (чайникам) с дисконтом $20 к рыночным ценам. Сейчас нефть в проливе/заливе стоит дороже всего, минимум $120 если не $150. Иран выиграл по цене: вместо дисконта он теперь продает с премией.
Кроме того, иран будет собирать по $2 млн с каждых 2 млн баррелей в VLCC. Одни только эти сборы составят около 10% иранского ВВП.
А еще Иран будет брать деньги за оптоволоконные кабели, проложенные по дну пролива.
По данным разведки, Иран сохранил не только 70% ракет, но и весь свой уран.
Как ни крути, а Иран победил.
Иран можно отправить в каменный век. Но только и Россия могла бы отправить в каменный век Украину, разница в том, что Украина это 30 млн, а Иран - 90 млн человек. Беженцев из Ирана будет чуть больше, а там и без того нет пресной воды. Так что если Трамп решит obliterate Иран, скорее всего, Си больше с Трампом встречаться не захочет. А У Трампа в следующие 12 месяцев уже запланированы еще три встречи с Си.
Что нужно Трампу от Си?
1. Редкоземельные металлы для американского ВПК
2. Огромный рынок сбыта для Боингов и продовольствия...
Что нужно Си от Трампа?
Только чипы для ИИ.
Трамп был бы рад перед выборами в ноябре предъявить очередную сделку.
Показать, что он заставил Китай пойти на уступки. Например на укрепление юаня к доллару, чтобы скорректировать торговый баланс.
Если Трамп заключит сделку с Китаем, значит Иран стирать с лица земли он не станет. Значит возникает следующий вопрос: что будет в Заливе без США?
ОАЭ вышла из ОПЕК и поссорилась с Саудитами. Саудиты экспортировали, допустим, 9 млн баррелей, а теперь могут экспортировать только по трубе и только, допустим, 5 млн. Однако раньше они экспортировали по $60, а теперь по $120.
ОАЭ не может экспортировать ничего. ОАЭ зажаты между Ираном и Саудитами и зависимы от них. ОАЭ могли бы попросить СА прогнать их нефть по трубе, но зачем это СА? ОАЭ больше не союзник по картелю. СА предпочтут сами продавать свою нефть в два раза дороже и в два раза меньше, чем кому-то помогать. Значит ОАЭ придется платить Ирану по $2 млн за VLCC. Но Иран нанес в три раза больше ударов по ОАЭ, чем по Израилю. Платить Ирану для ОАЭ неприемлемо. 
У ОАЭ серьезные проблемы, которые они сами себе придумали.
Раньше ОАЭ могли бы обратиться за помощью союзника - США. Но теперь Саудитам наплевать на США и они им больше не указ: США не смогли никого защитить во время войны, которую сами развязали. Вскоре на Ближнем Востоке не останется американских баз. Америка уходит в свое полушарие. Они потеряли Ближний Восток. ОАЭ остались в одиночестве.

Танкеры из Пролива шли в Азию много недель. Война началась 28 февраля. К началу июня Ормуз открыт не будет. Это значит, что к началу июня или чуть позже на рынке начнется паника. В Маниле погаснет свет или в Бангладеш, ну, короче, всем в Нью-Йорке наплевать - это же далеко и не в "их" полушарии.
Если США не ударят по иранской инфраструктуре, то и Иран не ударит по инфраструктуре ОАЭ и СА. Это хороший сценарий. Ормуз закрыт , но инфраструктура не ликвидирована. В этом случае нефть стоит $120-130. Это несовместимо с жизнью для всей химической промышленности Германии, Японии и так далее. Мир опускается постепенно в рецессию. Повсюду дефолты и бегство от риска.
Плохой сценарий - Трамп бьет по инфраструктуре, а Иран отвечает. Нефть $200. Game over.
В любом случае: SELL IN MAY.
Впереди развитые страны ждет ужасное лето.
Такого удара по нефтяному рынку не было никогда, а декабрьская нефть торгуется так, как будто ничего не случилось.

На самом деле, случилось:

Выше мы видим , что практически ВСЕ прошедшие аукционы прошли очень плохо. Но проблема не в этом.
Проблема в том, что НЕ МОЖЕТ ПРОЙТИ ПЛОХО АКЦИОН ДВУХЛЕТНИХ ТРЕЖЕРИЗ! 
Просто не может. Это недопутимо.

Однако мы видим, что это все-таки произошло.

Плохой аукцион двухлеток - это поистине "начало".
Конечно если лето впереди будет болезненным для акций, то , по идее, бид на трежериз может и прийти.
Но может и нет. Ведь все понимают, что впереди опять печатание долларов. Так стоит ли их хранить в облигациях, пусть и самых ликвидных и надежных (хоть рейтинг и не безупречен)?

Допустим, перед нами два сценария:
1) гиперинфляция
2) дефляция.
И то, и другое возможно. Вопрос вероятности.
Мы создаем портфель, в котором есть короткие трежериз, наличные доллары, недвижимость, акции, золото.
В первом случае трежериз и наличные обнулились, недвижимость подешевела, зато акции и золото в небесах. Мы остались живы.
Во втором случае недвижимость, акции (корпоративные облигации) обнулились, золото подешевело, зато наличные и трежериз сохранили нам жизнь.
Хорошего исхода нет, но можно смягчить удар.
"В царстве слепых одноглазый король."
Почему это "начало"?

"Как сообщили официальные лица, глава Центрального банка ОАЭ Халед Мохамед Балама на прошлой неделе на встречах в Вашингтоне с министром финансов Скоттом Бессентом , а также представителями Министерства финансов и Федеральной резервной системы поднял вопрос о создании линии валютных свопов. Эмираты подчеркнули, что им пока удалось избежать наихудших экономических последствий конфликта, но финансовая поддержка может им все еще понадобиться, добавили официальные лица."

ОАЭ - это бедная страна?
Нет: у них есть огромные долларовые резервы, которые они хранят в суверенных фондах, то есть, в долларовых ценных бумагах, главным образом, в трежериз.

Зачем ОАЭ долларовый своп?
Затем, что ОАЭ не хотят продавать трежериз, так как они убьют рынок и продадут по невыгодным ценам. Ведь начиная с 2014 иностранные центральные банки в совокупности были нетто продавцами трежериз. Покупают в основном Англия да Кайманы, то есть, хедж фонды ставят базис-трейд: спот против фьючерса с 30-м плечом (у Англии двойной дефицит, так что купить трежериз этой стране не на что).
Бессент тоже не хочет , чтобы ОАЭ продавали трежериз, так как ему нужно еще очень много заимствовать и желательно подешевле, а не подороже.
Вот отсюда и появляется идея о sawp line США/ОАЭ.
Для нас же главное в этой истории то, что о покупке трежериз речь не идет, несмотря на то, что ОАЭ - это не Турция, а богатая страна.
Покупателей нет, а Бессенту нужно продавать все больше и больше трежериз.
Поскольку не бывает плохих облигаций - бывают лишь плохие цены.... трежериз еще подешевеют.
Подведем итоги.
Рынок фьючерсов на нефть слишком оптимистичен. Даже если Ормуз откроют завтра, пройдет полтора месяца или более, пока пробка из танкеров рассосется.
Проблема в том, что Ормуз никто не откроет:
а) это невыгодно Ирану (он сейчас зарабатывает больше, чем  до войны)
б) это невыгодно США (которые хотят ударить по всем конкурентам в мире и навязать свои условия игры)
в) это не нужно саудитам (которые несмотря на снижение физического экспорта остались при своих по деньгам).
США называют Иран чистым злом.
Иран называет чистым злом США.
Обе стороны непримиримы, как Россия и Украина.
США не могут признать поражения.
Иран точно не проиграл.
Это патовая ситуация.
Если начнут бомбить нефтяную инфраструктуру - конец настанет очень быстро и он будет ужасным.
Если все останется, как сейчас, будет ужас без конца.
Рынок акций США благодушен. Эти люди не обращают внимания на нефть точно так же, как они до последнего игнорировали Covid (который "19" так как начался в ноябре 2019, а рынок рос до конца февраля).
Вместо того, чтобы покупать нефть... не знаю... может декабрьскую по $82... люди покупают акции чиповых компаний. Конечно приятнее думать про захватывающие перспективы , которые нам сулит ИИ. Чем про конец , который настанет из-за закрытия пролива, через который проходило 20% мировой нефти.
Рынок облигаций умнее рынка акций (как всегда, впрочем).
Прекрасный индикатор - рынок Японии. Йена падает вместе с ценами государственных облигаций. Жители Турции, Арегнтины, Украины и России прекрасно знают, что это значит.

Спасибо за внимание!