Momo. Стоит ли спекули...инвестировать?

Приветствую, дамы и господа. Благодарю за поддержку канала.

В этой статье хочу поговорить о компании Momo. 

Честно говоря, это первый случай, когда я не знаю с чего начать. Поэтому давайте просто пойдем по выработанному алгоритму. 

• The Momo Platform. Платформа, которая помогает людям искать друг друга и общаться. Используется огромное количество мультимедийных фишек. 

• The Tantan Platform. Ведущая платформа в Китае для знакомств и поиска отношений.

Способы монетизации 

1. Live Video Service. Прямые трансляции в сети «Momo». Какой-либо человек выходят в прямой эфир, а его аудитория имеет различные возможности связи с ним: от бесплатных сообщений до платных сообщений, подарков и т.д. 

На данный момент, этот сервис генерирует 64,1% выручки (в 2018 генерировал 80%).

2. Value-added Service. Этот сегмент состоит из услуг по подписке, который предоставляет платным пользователям различные дополнительные уникальные возможности и привилегии на платформах Momo и Tantan.

На данный момент, этот сегмент генерирует 34% выручки (в 2018 генерировал 14%).

3. Mobile Marketing Services. Услуги мобильного маркетинга. 

Этот сегмент генерирует 1,4% выручки (в 2018 генерировал 3,7%).

4. Mobile Games. Сегмент мобильных игр даже несмотря на пандемию не пользуется успехом. Генерация выручки упала до 0,3% (в 2018 сегмент генерировал 1% дохода).

5. 0,2% - это иные услуги.

То есть, получается, это что-то вроде Facebook, только китайский. А вместо Instargam, приложение для знакомств TanTan. 

Вот так вот выглядит доходность и развитие сегментов. Это в юанях. 

Тем не менее, темпы роста впечатляют. Однако, в 2020 году пандемия нарушила планы компании. Хотя, по логике, должна была наоборот увеличить доход. Но в Китае свои правила. 

Вот количество пользователей приложения MOMO поквартально (данные взяты из официального отчета компании).

Как ни странно, пандемия и изоляция не увеличили популярность приложения.

Вот количество платных пользователей в приложении Momo поквартально.

Вот количество платных пользователей в приложении TanTan поквартально.

Как видно, пандемия негативно повлияла на доходы компании.

Отчет о доходах.

Как я уже сказал, компания показала снижение операционных показателей в 2020 году из-за пандемии.

Выручка за год снизилась на 12%.

Чистая прибыль упала почти на 30%. Это обусловлено ростом операционных расходов, что при снижении выручки привело к снижению операционного дохода.

Операционная маржа в 2020 году - 16,8% (2019 - 20,9; 2018 - 24%).

Как видно, операционная маржа снижается и без воздействия пандемии.

Из отчета о движении средств мы можем увидеть следующее:

• Операционный денежный поток упал почти вдвое. В основном, из-за сильного снижения дебиторской задолженности;

• Компания сокращает инвестиции в свое развитие (CAPEX). 2018 год - 242 миллиона юаней, 2019 - 186 млн, 2020 - 124 млн.

• Компания стала выплачивать дивиденды в 2019 году.

В целом, видно, что бизнес финансируется за счет операционной деятельности, что говорит о том, что и баланс компании должен быть в порядке. Давайте посморим.

В целом, активы выросли за год. 

Однако, общая ликвидность компании сократилась. 

Несмотря на это, оборотный капитал на достаточно хорошем уровне и с легкостью покрывает текущие обязательства и с лихвой покрывает долг компании.

К финансовой устойчивости вопросов нет.

Тут все сложно.

1. Компания после 2018 года (включительно) стала показывать отчетность исключительно в юанях. 

2. Юань - это волатильная валюта. 

Поэтому удобное представление данных - это последние 3 года.

Соответственно, оценивать отчетность лучше без учета, то есть в юанях. Но компания вела отчетность в долларах. А это, все же, китайская компания - волатильность юаня могла искажать результаты. Поэтому я не вижу смысла их анализировать.

В целом, за последние 3 года вы можете увидеть рост операционных показателей и активов. Но затем их снижение из-за пандемии. 

На текущий момент стоимость компании - 19,9 миллиардов юаней. 

За эту цену мы получаем компанию с активами 23,7 миллиарда, из которых 14,5 миллиардов - акционерный капитал.

Долг компании - 4,9 миллиарда, который с лихвой покрывается ликвидностью в размере 11,4 миллиардов.

Выручка компании в 2020 года - 15 миллиардов.

Чистая прибыль - 2,1.

Средневзвешенный показатель P/E за 3 года - 7,6

P/B - 1,37

L/A - 38,5%

Отсутствующий чистый долг.

Рентабельность прибыли на акцию - 10%

Дивидендная доходность - 3-4%. Зависит от чистой прибыли.

С одной стороны, компания недооценена. Опять же, для китайского рынка. И почему компания продолжается оставаться такой недооцененной неясно.

То, что творится с акциями Momo, наверное никто не сможет объяснить. Тут и печальные отчеты во время начала пандемии, и давление со стороны администрации США ещё год назад, которое порождало слухи о делистинге. 

Мое предположение в том, что в 2018 и в 2019 годах она была переоценена. 

Но сейчас хочется верить, что г-н Байден более адекватный и спокойный человек, который постарается наладить с Китаем диалог. Это будет выгодно всем. 

И будь эта компания постарше, я бы сказал, что это отличная инвестиция, потому что она недооценена и вроде неплохие темпы роста показывает. У компании есть все шансы захватывать рынок Китая. 

Однако, она слишком молодая, чтобы делать такие выводы. 

Но если вы готовы принимать для себя риски, то давайте посмотрим на график цены акций. 

Видите четкую линию поддержки примерно на 13 долларах?

Снижение к этому уровню говорит о том, что компанию можно покупать. 

Точка входа - 13-14$.

А видите сверху линию сопротивления? Ближе к ней стоит продавать. 

точка выхода - 15-16$.

Я не утверждаю, что так будет продолжаться и дальше. Вероятно, если будет крайне сильная коррекция, то цена сможет пробить уровень поддержки. А если вдруг очередные отчеты вновь покажут 40-50% рост прибыли, то акции могут взлететь выше 16$.

Вы прекрасно знаете, что подобными спекуляциями не занимаюсь. И вам не советую.