RU
Дмитрий Вигуляров
Дмитрий Вигуляров
78 подписчиков

Про электромобили и будущее

Приветствую, друзья!
Благодарю за поддержку канала!
Давайте сразу начнем с того, что у всего есть своя "цена" и "ценность". 
Это важно, ведь делая только адекватные покупки можно выжить на рынке и спустя годы чувствовать себя уверенно.
Поэтому в этой статье я затрону много компаний. Но начнем мы с анализа рынка.
Дисклеймер: я не специалист в электромобилях. Я лишь оцениваю перспективу развития рынка и инвестиционную привлекательность компаний, как инвестор.
1. Рынок электромобилей
Я буду использовать данные нескольких аналитических компаний. Одна из таких - Canalys.
По данным этой компании, в 2020 году продажи электромобилей выросли на 39% до 3.1 миллионов единиц. В то время, как продажи обычных автомобилей сократились на 14%.
Таким образом, на рынок электромобилей приходится всего 5% всех продаж автомобилей. 
Аналитики Catalys считают, что дальнейший рост этого сегмента будет достаточно высоким и в 2021 году сегмент может вырасти на 40-50%, несмотря на неблагоприятные экономические условия. Хотя на них, конечно, стоит сделать скидку.
В целом аналитики считают, что к 2030 году сегмент вырастет до 48-50%.
Другая же аналитическая компания - EV-volumes, занимается анализом именно этого рынка. 
Она дает немного другие данные - рост продаж на 43% в 2020 году (до 3.24 миллионов единиц). 
Я думаю, в таком расхождении ничего страшного нет. Объективно - спрос и предложение на рынке электромобилей растет, что ведет к его росту. 
Аналитики компании EV-volumes также ожидают дальнейший рост этого сегмента. Во-первых, потому что на это благоприятно влияет политика государств по сокращению выбросов CO2, а во-вторых, потому что электромобили - это более технологичная эпоха.
О каких компаниях можно говорить, исследуя этот рынок?
Их можно разделить на 2 основные группы. Молодые компании, которые производят исключительно электромобили. И уже известные компании, которые долгое время производят обычные машины с двигателем внутреннего сгорания и которые сейчас собираются захватывать рынок электромобилей.
Например, Tesla, Nio и Rimac Automobili - это как раз те компании, которые производят исключительно электромобили. Rimac Automobili - это непубличная компания, а общество с ограниченной ответственностью, поэтому о ней смысла нет говорить.
А вот Tesla и Nio заслуживают немного вашего внимания.
Tesla
Перед вами график цены акций Tesla.
Давайте без прелюдий я сразу скажу о стоимость.
Компания на данный момент стоит 622 миллиарда долларов. 
При этом за всю свою историю компания только за последний год показала прибыль. До этого были одни убытки.
И знаете какую? 862 миллиона. Классно, правда? Сейчас бы покупать компанию за 622 миллиарда, которая заработала 862 миллиона. 
Конечно, можно сослаться на то, что компания растет и у нее есть перспективы. Но судя по цене, она должна поглотить полностью рынок и при этом его расширить. У меня язык не поворачивается назвать ее интересной покупкой. Ни в коем случае не рекомендую. Опасное это дело.
Выручка компании в 2020 составила 31.5 миллиарда, а активов у компании - 52 миллиарда. 
Да, рост активов и выручки просто ошеломляющий, но рост котировок акций в десяток раз опережающий, так что повторюсь, это крайне дорогая компания.
Nio
Выглядит, как китайская версия Теслы. 
Опять же, компания взлетела в 2020 году даже больше Теслы, но давайте вновь о цене.
Компания стоит 333 миллиарда и в отличии от конкурента НИЧЕГО не зарабатывает вообще. За всю свою историю компания заработала 0.
Выручка за 2020 год - 16 миллиардов. Активов у компании - 51 миллиард.
По этим двум компаниям ни о какой рентабельности речи вообще не идет.
Их рыночная капитализация превышает половину ВВП нашей страны, но чистая прибыль этих двух компаний убыточна, потому что на двоих они ничего не заработали. Но это я так, для сравнения.
Кстати, интересный факт. Я не просто так вставил графики. Видите, как за последний месяц обвалилась цена?
Это всего лишь на новостях о том, что ВОЗМОЖНО, будет ужесточение мер и на фоне роста доходности облигаций США. То есть, это настолько переоцененные компании, что при малейшем шторме, когда Nasdaq упал всего на 7%, эти компании обвалились на 40%.
Ну и самый важный вопрос: сейчас включаются в конкурентную гонку такие гиганты, как BMW, Volkswagen, Toyota и т.д., о которых мы поговорим дальше. Соответственно, на рынке станет ещё теснее. Насколько Тесла сможет увеличить свои продажи? Вдвое? Втрое может быть? Под давлением конкурентов, ведь нужно учитывать, что у этих конкурентов уже есть огромные деньги и возможности для производства. Такая цена никогда не окупится.
Ну а теперь давайте поговорим о более адекватных по цене компаниях, на которые стоит обратить внимание. 
Volkswagen
Приведу в пример такой график, потому что на трейдингвью график в долларах, что не совсем верно из девальвации доллара в 2020 году.
Немецкая компания выросла за год вдвое. И я хотел написать об этом компании ещё неделю назад и как раз цена уже улетела на 17% вверх.
Но ничего. Давайте оценим ее.
Кстати, важная деталь. 221.45 евро - это привилегированные акции. Обыкновенные стоят 280, но они доступны только квалифицированным инвесторам. Кстати, на сайте blackterminal из-за это ошибка. Там не учтены привилегированные акции, из-за чего ошибочно указана капитализация.
Капитализация компании - 147 миллиардов евро. 
В 2020 году выручка (sales revenue) компании составила 223 миллиарда евро, а чистая прибыль (Volkswagen AG hybrid capital investors+Volkswagen AG shareholders) 8.8 миллиардов. 
Если брать среднее значение P/E за последние 5 лет, то этот показатель чуть больше 14.
Активы (total assets) у компании 497 миллиардов, из которых 128 - акционерный капитал.
Сразу можно посчитать, что P/B - 1.14, что является отличным показателем.
Но у компании, конечно, есть и минусы. Это отрицательный свободный денежный поток до 2019 года, хотя в 2020 году компания показала хорошую операционную доходность (cash flows ftom operating activities).
А также, высокая долговая нагрузка, что создает нехватку ликвидности у этой компании (net liquidity). 
Дивидендная доходность у компании в районе 2%, а дивидендная нагрузка немного больше 30%. 
В целом, это очень интересная компания, которая имеет весомое имя на рынке и возможности для производства электрокаров. 
Группа Volkswagen владеет крупными брендами:
- Volkswagen;
- AUDI;
- Seat;
- Skoda;
- Bently;
- Bugatti;
- Lamborgini;
- Porshe;
и другие.
Но при этом также, компания отметила и нарушение цепочек поставки из-за пандемии, что привело к нехватки чипов для электромобилей.
Вообще, компания, крайне интересная, но давайте поговорим и о других.
Bayerische Motoren Werke
Ну, кто не знает BMW?
Мечта всех пацанов с района и крутых дядек. 
Компания тоже показала внушительный рост за последний год. График берет свое начало с обвала в марте 2020 года. До обвала котировки находились на уровне 75 долларов, а значит сейчас компания только вернулся к своим докризисным значениям.
И это удивительно, ведь первые электромобили были представлены ещё в 2013 году. И при этом, это крупная компания (до сих пор не понимаю, почему так раздули теслу).
Рыночная цена компании - 56 миллиардов евро.
Выручка в 2020 году составила - 100 миллиардов, незначительно сократившись из-за общего упадка продаж авто из-за пандемии.
Чистая прибыль сократилась до 3.8 миллиардов евро.
Окупаемость, кстати, неплохая. Средний P/E за 5 лет - около 9.
По балансу. 
Активы - 216 миллиардов евро. Из них капитал - 61.5 миллиарда. 
И у компании тоже высокая долговая нагрузка - более 100 миллиардов (financial liabilities+trade paybales (non-current and current)). 
Коэффициент P/B - 0.92.
В остальном в отчете особо ничего интересного нет.
Цена у компании хорошая, но напрягает высокая долговая нагрузка. 
Дивидендная доходность в районе 2.3%.
И к сожалению, так везде. 
General Motors
Вот графики активов и денежных потоков компании GM.
За последние 5 лет можно наблюдать снижение выручки, отрицательный свободный денежный поток и рост долговой нагрузки.
Средний P/E по этой компании за 5 лет - 16.2
P/B - 1.73
Снижение операционных показателей.
Ford
У компании Ford тоже не все так радостно. 
Крайне высокая долговая нагрузка, рост чистого долга. Падение операционных показателей. 
Легендарная компания, бизнес которой загибается.
Honda
А вот вырезки из отчета компании Honda. 
Выручка за 4 года почти на выросла. При этом, затраты только растут, из-за чего маржа опустилась уже до 4%.
Падает операционная и чистая прибыли.
По тойоте пока нет годовых результатов, однако, там точно такая же проблема у компании - очень высокая долговая нагрузка.
К сожалению, сейчас рынок автопромышленности далеко не самый интересный для инвестиций. 
Компании, производящие электромобили сильно перекуплены, остальные имеют высокую долговую нагрузку.
Как по мне, единственные, к кому можно присмотреться - Volkswagen и BMW. Компании, которые уже сейчас занимают часть рынка электромобилей. Volkswagen, кстати, ставит себе задачу стать мировым лидером на рынке электромобилей к 2025 году. 
А вот такие истории, как Tesla, Nio, Ford, GM в условиях растущей конкуренции, вероятнее всего, приведут к потерям.
Спасибо. Только с капитализацией NIO что-то не то, только если это цена не в юанях. Так же под графиком GM пишется про Форд
avatar
Кирилл Гринцевич, Здравствуйте. Благодарю. Просто название перепутал.
По поводу Nio - да, это в юанях. Потому что все показатели тоже в юанях. Китайская компания.
Дмитрий, подскажите, где в отчете можно увидеть акционерный капитал?? (выдержка из текста :Активы (total assets) у компании 497 миллиардов, из которых 128 - акционерный капитал)
avatar
White energy, из отчёта. Обычно либо есть строка "shareholders equity". А если нет, то это активы минус обязательства.

Уровни подписки

Нет уровней подписки
Наверх