RU
Дмитрий Вигуляров
Дмитрий Вигуляров
78 подписчиков

Анализ Steel Dynamics (сталь)

Приветствую!
Благодарю за поддержку канала =)
В этой статье хочу рассказать об одной из немногих металлургических компаний, которая хорошо себя чувствует даже во время спада.
О компании:
Stell Dynamics - металлургическая компания, основанная в 1993 году. Что самое примечательное, основателем был бывший руководитель Nucor (крупнейший металлург в США). Сейчас это третья по размеру металлургическая компания в США.
Бизнес-модель:
Для начала разберемся, что производит компания.
По сути, бизнес компании можно разделить на 2 составляющие:
- Переработка металлов (Metals Recycling Operations)
- Производство стали (Steel Fabrication Operations)
А теперь более подробно о самих сегментах:
1. Металлургическое производство (Steel Operations Segment)
Сюда входит производство стальных листов (Sheet steel). Так называемая рулонная сталь. 
Цены на рулонную сталь в 2020 году выросли вдвое. 
Также, сюда входит, так называемый "Long Product" (можно перевести, как товар длительной пользования). Сюда входит - производство балок, арматуры, рельсов и т.д.
2. Следующий сегмент, который выделяет компания - переработка металлов (Metals Recycling Operations Segment).
Основное, чем занимается компания - переработка меди, чугуна и стальной стружки.
3. Производство металлоконструкций (Steel Fabrication Operations Segment)
Производство различных строительных компонентов. На сайте компании даже можно найти отдельный продукт "special form". Делают любые изделия на заказ.
4. Лом цветных и черных металлов.
С сегментами разобрались. Теперь давайте разберемся, что с компанией было в 2020 году.
Анализ деятельности
Начну с того, что этот сектор априори цикличный. То есть, цены на металлы то падают, то растут. И это происходит регулярно. Графики большинства компаний повторяют эти скачки. 
В 2020 году цены на металлы выросли практически в 2 раза. Сталь, медь, цинк, аллюминий.
Это благоприятно складывается на металлургических секторах.
Кроме того, нужно понимать, что огромный спрос создает рынок недвижимости. Самые высокие цены на акции этой компании были в 2008 году, когда был бум на рынке недвижимости (который потом лопнул, но тем не менее).
Сейчас рынок недвижимости в 2020 году опять взорвался из-за снижения ключевых ставок. (тут невозможно предсказать, к чему это приведет - к обвалу или к дальнейшей стабилизации, поэтому я это не рассматриваю). Я буду смотреть на цену компании и ее производство, учитывая то, в ближайший год-два, вероятнее всего, будет цикл роста по мере восстановления экономики.
Очевидно, что в первой половине 2020 года, компания получила сильный удар и было снижение операционных показателей, однако, уже в третьем квартале было их восстановление, а в четвертом прибыль выросла на 11% относительно прошлого года квартал к кварталу. 
Что касается целого года, то относительного 2019 года, конечно, показатели снизились. 
Снизилась и валовая прибыль, и доходы компании.
Однако, учитывая то, что цены на металлы выросли в 1.5-2 раза, а на рынке недвижимости продолжается повышенный спрос, 2021 может стать годом, когда компания покажет выдающиеся результаты.
Что касается баланса компании, то активы выросли на 12%. Акционерный капитал вырос на 7%.
Компания увеличила долгосрочный долг на 14%. 
Но при этом, графа "Property, plant and equipment" (имущество, заводы, оборудование) вырос на 31%. Что говорит о том, что компания расширяет свою деятельность.
В 2019 компания приобрела United Steel Supply (75%). В 2020 объявила о сотрудничестве с Tesla по поставке стали. 
Оценка стоимости
Всего, производителей стали на американской бирже 8. И среди них Steel Dynamics показывает одни из самых высоких показателей рентабельности.
Также, эта компания примечательная тем, что хоть она и показала отрицательный свободный денежный поток в 2020 году, но за последние годы в целом, операционные показатели в норме, даже не смотря на периоды спада.
За последние 5 лет:
- Рост активов на 50% (Рост обязательств на 38%, рост капитала на 62%);
- Чистый долг остался на том же уровне;
- Выручка выросла на 26% (период спада после 2018);
- Чистая прибыль выросла на 60% (опять же, период спада после 2018);
Компания стоит почти 8 миллиардов.
За эту цену мы получаем одного из крупнейших производителей стали.
Активы компании - более 9 миллиардов, из которых более 4 - акционерный капитал.
В 2020 году компания заработала более 9 миллиардов (выручка), что больше чем стоимость компании. Чистая прибыль составила 570 миллионов, что на текущий год дает окупаемость в 14 лет.
Мультипликаторы:
Средневзвешенный показатель P/E за последние 5 лет - 10.78
P/B - 1.89
P/S - 0.82
NetDebt/EBITDA - 1.5 ( опять же, с учетом снижения с 2018 это отличный показатель).
Рентабельность прибыли на акцию - 7%. Это неплохой показатель, но и не самый лучший.
Рентабельность капитала - 14.5%, но компания стоит в 1.9 раз дороже стоимости капитала, поэтому для нас по текущей цене рентабельность составляет около 7.7%.
Также, компания платит дивиденды. В районе 2.5%. За последние 5 лет дивидендная нагрузка была не более 40%.
Вывод
Компания интересная. Компания стабильная, с хорошим запасом финансовых средств. 
Отлично переживает циклы снижения. И сейчас, в период резкого роста цен на сталь, имеет хорошие тенденции к дальнейшему росту.
ПС - напомню, что по данным FactSet металлургическая отрасль может показать одни из самых высоких результатов в 2020 году, так как сектор промышленности тяжело принял удар пандемии.
ППС - с учетом снижения операционных показателей некоторых компаний из этого сектора и с учетом стабильности показателей Steel Dynamics, 2021 год открывает новые возможности захвата рынка для компании.

Уровни подписки

Нет уровней подписки
Наверх