The Allstate Corporaton

День добрый, товарищи акционеры. 

Благодарю всех за поддержку канала!

Сегодня хочу написать о страховой компании, которая, забегая вперед, является прям находкой в текущих условиях. А за эту находку я благодарен Владимиру buypreference.

Давайте по порядку.

The Allstate Corporaton - одна из самых крупных страховых публичных компаний. Основана ещё в 1931 году, как часть компании Sears. С 1993 является самостоятельной компанией.

Популярна благодаря лозунгу "Вы в надежных руках", которым пользуется уже более 15 лет.

В этот сегмент входит страхование персональных лини. Таких, как страхование автомобилей, домов, лодок, мотоциклов и прочего.

Данный рынок является высококонкурентным. Компания в отчете предоставила данные по долям рынка.

Страхование личных линий - 8,9%.

Страхование авто - 9,3%.

Страхование домов - 8%.

При этом видите, что компания выделяет Natioal General?

Потому что она приобрела эту компанию, из-за чего доля рынка в ближайшее время увеличится. А значит, увеличится и выручка.

Из отчета: 

«4 января 2021 года мы завершили сделку по приобретению National General и полагаем, что наша доля на рынке страхования личных линий увеличится на 1,1%, что в сумме составит 10,0%. В результате чего Allstate займет второе место по страхованию личных линий в Соединенных Штатах»

В этом сегменте предоставляются планы по страхованию мобильных телефонов, бытовой электроники, мебели и
устройств потребителей. Обеспечение защиты клиентов от механических или электрических неисправностей, а в некоторых случаях от случайного повреждения
в результаты неверного использования техники.

Также, защита личных данных и дополнительные услуги для страхования автомобилей (обслуживание авто, буксировка и иные виды услуг).

Страхование жизни от несчастных случаев, критических заболеваний.

Мы объявили о предстоящей продаже ALIC и, который составляет примерно 90% Allstate Life и 75% Allstate Annuities. Сегмент страхования жизни и пенсионного страхования.

National General - это компания, которая предоставляет личное и коммерческое автомобильное страхование, медицинское страхование и другие специализированные страховые продукты.

По сути, Allstate двигается в сторону страхования личных линий. То есть, страхования личных вещей, авто, имущества и т.д.

И выходит из бизнеса страхования жизни и пенсионного страхования (аннуитета).

Blomberg посчитал эту новость положительной. И я с ними согласен. Рынок страхования имеет высокую конкуренцию, поэтому фокус внимания на определенном сегменте должно сыграть на руку компании.

Компания выделяет много риск-факторов, но самое основное это:

- Высокая конкуренция и ценовое давление;

- Катастрофы и суровые погодные явления;

- Рост претензий по результатам страхования;

- Изменения конъюнктуры рынка.

В отчете есть такой интересный анализ.

Allstate - акции allstate.

S&P P/C - Страховые компании, входящие в S&P 500

S&P 500 - весь рынок по S&P 500

По графику видно, что в сравнении со страховым рынком, компания показывает лучшие результаты на любом периоде с 2015 года.

И до 2019 года результаты роста капитализации опережали рынок S&P 500. Сейчас же, в условиях экономической неопределенность и под давлением пандемии, акции показывают худшую динамику, нежели S&P, но лучшую, чем страховой рынок.

А значит, самое время покупать, на самом-то деле.

Рано или поздно пандемия закончится и в будущем бумага будет догонять рынок.

Почему? Сейчас разберемся.

В отчете о доходах за 2020 год мы можем увидеть стагнацию выручки (total revenues) в 2020 году.

Чистая прибыль (net income) же выросла на 15% благодаря сокращениям операционных затртат (total costs and expenses).

Операционная маржа составила 15,5% против 13.4% годом ранее. Опять же, сказывается сокращение операционных расходов.

По балансу сильных изменений нет.

В целом активы (total assets) выросли на 5%, а капитал (total shareholders' equity) на 16%. На это повлиял рост ценных бумаг на балансе (Fixed income securities, at fair value/Short-term, at fair value). Даже несмотря на незначительный рост долгосрочного долга (Long-term debt)

Пока ещё не была учтена в балансе и отчете о доходах. Как и продажа подразделения ALIC.

Но компания заявила, что в первом квартале может быть убыток из-за покупки до 4 миллиардов долларов. 

Так что в плане чистой прибыли на 2021 год особо можно не надеяться. Часть убытка, конечно, покроется продажей подразделения ALIC, но нужно будет по результатам года на операционные показатели и маржу.

В динамике же компания показывает следующие показатели.

Активы компании с 2015 выросли на 20%.

Капитал вырос на 51%. Что ведет к снижению показателя L/A, что для страховой просто замечательно - 76%.

Чистый долг вырос на 60%, но и денежные потоки тоже выросли.

Показатель EBITDA вырос вдвое. Что говорит о том, что несмотря на рост долга, долговая нагрузка снизилась и текущее значение NetDevt/EBITDA - 0,94.

Выручка с 2015 года выросла на 25,6%. А чистая прибыль выросла в 2,5 раза.

Благодаря чему рентабельность продаж также выросла в 2 раза.

Капитализация компании с 2015 года выросла на 45%. 

Стоимость компании на данный момент около 35 миллиардов долларов.

Средневзвешенный показатель P/E за последние 5 лет - 9,9

Текущий P/B - 1,16

L/A - 76%

NetDebt/EBITDA - 0,94

И самое важное - рентабельность прибыли на акцию.

Цена акции - 116,62$

Прибыль на акцию в 2020 году - 17,53$

Рентабельность прибыли на акцию - 15%.

Это прям сверхрентабельная компания. Да, в 2021 году будут изменения в структуре капитала и прибыль, вероятнее всего, уменьшится, но долгосрочно - это прекрасная компания.

Ну и вишенка на торте - дивиденды.

Дивидендная доходность у компании - 2,79%.

При дивидендной нагрузке за последние 7 лет не более 30%.

При этом, дивиденды с 2015 года выросли почти в 3 раза.

Последнее увеличение было в 2021 году сразу на 50%. И теперь составляют 0,81$ ежеквартально на акцию.

С одной стороны, это немного смущает, но опять же - дивидендная нагрузка вырастет максимум до 40%.